深度报告-20240703-华安证券-新华医疗-600587.SH-历久弥坚_老牌国企绽放新活力_22页_1mb

新华医疗（600587）是一家中资历悠久的医疗设备国企，成立于1943年，实控人为山东省国资委。公司主营业务涵盖医疗器械、制药装备、医疗商贸和医疗服务四大业务板块，其中医疗器械和制药装备为核心，毛利率较高且持续提升。2023年，公司实现营收100亿元，净利润67.7亿元，同比增长显著。

公司聚焦主业，重点发展医疗器械和制药装备业务，通过结构调整、降本增效提高企业盈利能力。四大业务中，感染控制产品市占国内市场70%；放射诊疗设备低能领域国产龙头，正突破高能设备；手术器械科室覆盖神经外科、骨科等，产品线丰富；制药装备市占率5%，聚焦注射剂、生物制药等四大领域。

公司股权激励和定增计划显示管理层对未来有信心。2023年山东颐养（公司第一大股东）高比例认购定增股份，在国企改革背景下，积极参与改革行动，推进降本增效。

国际化成效显著，已建立5大海外销售中心，2023年海外收入同比增长55%，毛利率达50.94%。医药“出海”为战略重点。

研究机构华安证券给予“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为110亿、120亿、130亿元，净利润83亿、105亿、127亿元，对应PE倍数11/9/7倍。风险点包括采购政策变化和销售预期不达。

核心看好公司国企改革深化、高毛利耗材放量及医疗器械出海，为长线投资优选。