20240906-国金证券-光伏行业月度跟踪_上游挺价意愿强烈_终端暂稳_产业链博弈加剧_19页_2mb

光伏产业链分析报告总结

1 产业链动态

1.1 上游：价格微幅上涨，供需博弈加剧

• 硅料：9月4日，N型棒状硅和颗粒硅价格环比分别上涨7%和16%，达413/373万元/吨，主要因8月企业检修减产后供应降至年度最低（13-14万吨），企业挺价意愿强烈，但需关注稼动率和新增产能。
• 硅片：报价上调至115元/片（8月26日），9月产出预估环比降9%至48-49GW，因电池企业尚未大量采购。
• 辅材：光伏玻璃因需求平淡价格下跌，库存高位；胶膜订单小幅回升，EVA树脂价格反弹至9500-9800元/吨。

1.2 中游：价格下跌，利润承压

• 电池片：价格小幅下跌，9月产出预估环比降4%至54GW，企业减产排产，代工费下降。
• 组件：9月需求未改善，产出稳在51GW，价格竞争激烈，去库低，部分企业低价抢单。

1.3 下游：出口高景气，国内装机平稳

• 国内装机：7月新增21.05GW，同比+12%，环比-10%，1-7月累计同比+27%，集中式项目加速启动。
• 出口：7月组件出口22GW，同比+623%，主要来自印度、巴基斯坦、中东市场；欧洲十国出口8.9GW，同比+53%。

2 盈利与排产情况

• 主产业链多数环节处于亏损或现金亏损状态，尤其是硅料、硅片和电池片，盈利依赖高稼动率企业。
• 9月硅料/硅片/电池片/组件实际产出环比分别-2%、-9%、-4%、持平，预计产能继续下修。

3 政策与市场环境

• 贸易政策：美国将太阳能电池免税配额提高至125GW，反映本土电池片进口需求，影响全球产能格局。
• 供给侧洗牌：头部企业加速整合，组件新秀被撤IPO申请，二三线企业逐步退出，集中度提升。

4 投资建议

• 短期：关注强α公司（绝对龙头+业绩优势）、边际改善领域（储能、辅材）及新技术驱动的设备龙头。
• 长期：把握Q4景气度拐点临近机会，优选资产负债表强劲、研发领先的龙头企业。
• 风险提示：传统能源价格波动、非理性产能扩张、国际贸易恶化、储能成本不及预期等。

5 总体研判

光伏行业供需博弈加剧，短期需观望产能出清进度；中长期出口市场持续扩张，叠加技术迭代需求，头部企业优势逐渐显现，推荐重点跟踪硅料、辅材、储能及新技术路线领先企业。