建筑材料行业：光伏玻璃行业迎盈利拐点，多地政策提振地产需求-20230703-华安证券-21页_812kb

光伏玻璃行业总结

核心内容

光伏玻璃行业在2023年下半年迎来盈利拐点，供给边际收紧和需求提振将推动价格稳定并存在上升空间。当前在产产能达88930t/d，1-6月新增产能同比大幅减少，主要因行业盈利空间触底导致企业投产意愿降低。政策层面，工信部和国家发改委发布产能风险预警通知，多地跟进实施产能置换和风险预警机制，预计下半年产能增速放缓，年末有望达到日熔量10万吨，有效产能8万吨，满足全年550GW装机需求。

国内光伏新增装机量1-5月达61.21GW，同比增长158%，预计2023年全球新增装机量为350GW。若单月装机需求超过45-50GW，将引发短期供给紧张，推动价格小幅上涨。

成本端持续走低，原材料和燃料占生产成本约40%。纯碱价格因浮法玻璃需求不振而快速下跌25%以上，天然气价格随采暖季结束有所回落，超白石英砂价格合理。预计行业一季度盈利为最低点，二季度后逐季度改善，平均毛利率将回升至15%以上。

主要观点

行业观点

1. 供给收紧与需求提振

   • 供给方面：行业产能增速放缓，政策影响显著，预计年末产能达到10万吨，有效产能8万吨。
   • 需求方面：国内光伏装机量持续增长，全球市场前景广阔，政策推动需求上升。

2. 成本下降与盈利改善

   • 原材料和燃料成本占生产成本约40%，价格持续走低，预计毛利率回升至15%以上。

投资建议

• 关注低估值消费建材龙头：东方雨虹、北新建材、兔宝宝。
• 周期品存在筑底向上趋势：凯盛新能、福莱特。

行业基本数据

水泥市场

• 全国均价：本周全国高标水泥含税均价387.90元/吨，环比下降2.51%。
• 区域表现：河北、浙江、福建等地价格下跌10-30元/吨，重庆价格上涨20-30元/吨。
• 库容比：全国水泥库容比76.81%，环比上升1.58pct。
• 出货率：本周水泥出货率55.14%，环比下降3.77pct。

玻璃市场

• 全国均价：本周玻璃现货成交均价1925元/吨，环比下降2.88%。
• 库存情况：全国样本企业总库存5573.9万重箱，环比增加0.89%，同比下降30.65%。
• 光伏玻璃：3.2mm镀膜光伏玻璃25.90元/平米，年同比减少6.50%；2.00mm镀膜光伏玻璃17.50元/平米，年同比减少20.16%。
• 产能与利用率：国内玻璃生产线剔除僵尸产线后共计306条，开工率79.08%，产能利用率80.81%。

玻纤市场

• 价格走势：无碱粗纱价格整体偏弱，电子纱价格延续。
• 库存：2023年6月重点区域库存环比增长2.33%，玻纤总产能771.7万吨/年，在产产能696万吨。
• 产能变化：山东九鼎新材料7万吨池窑纱产能冷修，导致在产产能环比减少7万吨。

碳纤维市场

• 价格：国内碳纤维市场均价117.5元/公斤，年同比下降35.17%。
• 丙烯腈价格：本周丙烯腈现货价约7700元/吨，环比增长1.32%。
• 库存：截至6月30日，国内碳纤维库存7120吨，环比增长9.20%。
• 产能与产量：2023年5月碳纤维产量4685.25吨，环比减少1.91%，同比提升19.87%。

市场回顾

• 中信建材指数：本周上涨0.88%。
• 子板块表现：消费建材上涨1.34%，水泥上涨0.10%，玻璃及玻纤上涨2.89%。
• 涨幅前五公司：吉林化纤（+12.08%）、亚玛顿（+9.48%）、友邦吊顶（+8.67%）、红墙股份（+7.25%）、鲁阳节能（+7.02%）。
• 跌幅前五公司：宁夏建材（-4.25%）、吉林碳谷（-4.08%）、青松建化（-3.91%）、筑友智造科技（-2.83%）、三棵树（-2.29%）。

风险提示

1. 地产基建投资不及预期
2. 原材料价格上涨超预期

投资评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。

重要声明

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