2016年-数据局_投中研究院：投中专题研究：2015年政府引导基金专题研究报告_18页_743kb

2015年政府引导基金专题研究报告总结

核心内容概述

2015年是中国政府引导基金快速发展的一年，政策支持和市场机制的结合推动了其数量和规模的迅速扩张。从2002年中关村创业投资引导资金的设立开始，政府引导基金逐步从单一的创业投资引导发展为覆盖多个产业领域的综合性基金。2015年，随着《政府投资基金暂行管理办法》的出台，政府引导基金的运作进一步规范化，并开始注重投后管理与绩效考核。

主要观点

• 政策推动与规模扩张：2015年，国家和地方政府出台多项政策，推动政府引导基金设立。国家层面设立400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金和600亿元的国家中小企业发展基金，地方政府也纷纷跟进，形成全国范围内的设立热潮。
• 地域分布不均：2015年底，全国共设立457支政府引导基金，目标规模达12806.9亿元。其中，华北地区数量与规模均居全国首位，华中和西北地区虽数量较少，但存在大规模基金，如湖北长江经济带产业基金（2000亿元）和新疆PPP政府引导基金（1000亿元）。
• 投资领域集中：政府引导基金主要关注TMT（科技、媒体、通信）、医疗健康和消费品及服务等产业，其中TMT占比最高（36.92%）。
• 运作模式转变：政府引导基金不再仅作为资本杠杆，而是更注重投资管理的市场化运作和政策导向，强调投后管理与绩效考核。
• 投后管理机制逐步建立：财政部和部分地方政府开始建立绩效评价体系，要求定期汇报、第三方审计和绩效考核，以提升基金运作效率和透明度。

关键信息

引导基金成立情况

• 截至2015年底，全国共成立457支政府引导基金，目标规模达12806.9亿元，平均单支规模为28.02亿元。
• 2015年新增引导基金数量为227支，比2014年及以前增长显著。
• 规模最大的基金：湖北长江经济带产业基金（2000亿元），由湖北省财政出资400亿元，带动社会资金1600亿元，总规模达2000亿元。
• 其他典型案例：
  • 重庆市天使投资引导基金（10亿元）
  • 深圳市福田区政府投资引导基金（100亿元）
  • 吉林省产业投资引导基金（100亿元）
  • 北京市中小企业发展基金（22.2亿元）

投资管理中的角色

• 跟投比例：约42.11%的引导基金倾向于适当比例跟投，体现其与子基金的协商能力。
• 投委会参与：约21.05%的引导基金希望加入子基金投委会，但更多是行使非商业价值的一票否决权。
• IRR预期：约30%的引导基金预期2016年IRR在10%-14%，超46%的预期在20%-24%。

投后管理机制

• 投后管理包括定期汇报、审计、绩效考核三方面。
• 财政部要求建立绩效评价制度，按年度对基金政策目标实现程度、投资运营情况进行评价。
• 山东省率先出台《山东省省级股权投资引导基金绩效评价管理暂行办法》，细化绩效评价指标和结果运用。

主要问题

• 结存现象严重：2014年底，全国政府性基金结存达720.1亿元，部分基金未有效使用。
• 政策性与市场化不协调：政府引导基金在追求政策导向的同时，也面临市场化运作的挑战。
• 管理机构专业人才不足：多数管理机构缺乏专业投后管理人才，影响基金运作效率和效果。

典型案例分析

案例一：湖北省长江经济带产业基金

• 规模与目标：基金总规模2000亿元，财政出资400亿元，带动社会资金1600亿元。
• 投资方向：聚焦七大战略性新兴产业及现代服务业，设置负面清单。
• 管理模式：市场化运作，政府仅委派一位干部担任管理公司董事长，其他成员由市场选拔。
• 尽调流程：由政府内部团队与第三方机构联合尽调，标准严格。

案例二：吉林省产业投资引导基金

• 规模与目标：基金规模100亿元，注重财政资金对社会资本的引导作用。
• 团队配置：核心团队来自财政厅，配备市场化财务和法务人员。
• 投后管理：不干预子基金日常运作，仅在出现违法违规或偏离政策时介入。

案例三：北京市中小企业发展基金

• 规模与目标：基金规模22.2亿元，重点支持中小企业发展。
• 投资分布：投资项目中，互联网项目占比最高（61.38%），初创期项目占73.1%。
• 投后管理：通过季度汇报会和活动对接提供增值服务，设立债权基金和风险补偿基金以拓宽融资渠道。

结论与展望

2015年，政府引导基金在政策支持下实现了数量与规模的井喷式增长，但同时也面临资金结存、政策与市场协调、专业人才短缺等问题。未来，政府引导基金需进一步加强投后管理，完善绩效考核制度，提升市场化运作能力，以实现更好的引导效果和政策目标。