20240712-华鑫证券-良品铺子-603719.SH-公司事件点评报告_策略调整期毛利承压_供应链提效迈向良性发展_5页_290kb

良品铺子（603719）公司事件点评总结

2024年7月12日，华鑫证券发布对良品铺子的事件点评报告，维持“买入”评级。报告指出，公司在2024年半年度业绩预告中，净利润面临较大压力，主要原因为经营策略调整及一次性计提股份支付费用，但中长期发展策略仍保持积极态势。

1. 经营策略调整对毛利的影响
2024年上半年，良品铺子处于经营策略调整期，推出降价策略促进市场下沉，以量换价，尽管此举短期对毛利造成影响，但客单量稳步提升，业绩预期逐步改善。2024年Q2预计归母净利润为亏损0.41亿至0.32亿元，同比降幅为202%-180%，扣非净利润为亏损0.48亿至0.39亿元，降幅达386%-332%。主要原因包括员工持股计划中止带来的股份支付费用（计提0.26亿元）。

2. 供应链优化与效率提升
公司持续推进供应链降本增效，通过优化供应商结构、提高集中采购规模降低成本，并与源头品牌合作建立供应链壁垒。门店方面，公司精简SKU，优化产品结构，提升竞争力；渠道上则强化对加盟商的支持，优化利润分配以赋能渠道。这些措施预计将逐步释放调整效果。

3. 长期发展预期与财务预测
尽管短期业绩承压，但公司仍有积极增长动力。2024年公司提出“自然健康新零食”品牌策略，推动产品结构调整。预计2024-2026年EPS分别为0.50元、0.59元、0.69元，对应的PE分别为23倍、19倍、17倍。盈利预测显示，2024-2026年公司营收增长率预计为132%、120%、106%，净利润增长率分别为105%、194%、170%。

尽管公司长期增长预期乐观，但需注意风险因素包括宏观经济下行、门店拓展进度不及预期、原材料价格上涨及行业竞争加剧等。

结论
报告维持“买入”评级，认为公司短期业绩波动是策略调整的正常表现，中长期供应链优化和品牌策略升级有望推动盈利改善。投资者需关注Q3以后的供应链优化及门店拓展进度。