20140317-申万宏源-化工_周报-草甘膦货源依旧紧张价格持续上涨_氨纶继续产销两旺_20页_780kb_780kb

2014年化工市场周报总结

核心内容概览

本报告分析了2014年3月8日至3月14日期间化工市场的价格变化及趋势。整体来看，化工品价格呈现涨跌互现的局面，其中上涨品种占比18%，下跌品种占比42%，平均跌幅为0.4%。部分产品如草甘膦、丙烯酸、丙烯酸丁酯等价格持续上涨，而如东南亚丁二烯、华东甲醇等产品则出现明显下跌。市场动态受到宏观经济、地缘政治以及供需变化的影响。

主要观点

1. 石油化工市场

• 原油价格：受美国释放战略储备及乌克兰局势影响，Brent原油价格下跌0.01%，WTI原油价格下跌3.60%。预计Q2油价整体走弱。
• 成品油价格：美国汽油、柴油、航空煤油价格分别下跌0.3%、3.8%、1.9%。新加坡成品油价格涨跌不一，其中石脑油上涨0.5%。
• 国内成品油价格：国内汽油、柴油、航空煤油价格分别为8775元/吨、7660元/吨、7042元/吨，与国际价差分别为193元/吨、-111元/吨、142元/吨。
• 三烯价格：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格分别为1450美元/吨、1325美元/吨、1250美元/吨，其中丁二烯价格下跌8.4%。
• 价差变化：部分产品价差扩大，如MDI一苯胺价差扩大1.6%，草甘膦一甘氨酸价差扩大0.9%；而丁酮一丁烷价差缩窄1.7%。

2. 基础化工市场

• 化肥：国际尿素全面下跌，国内尿素价格继续下滑，出厂、批发、零售价分别下跌1.9%、1.2%、1%。国际硫磺价格上涨至185美元/吨，但处于有价无市状态。
• 农药：河北甘氨酸价格上调500元/吨至14000元/吨，草甘膦货源紧张，价格继续上涨。环保因素导致供应收缩，预计价格仍将继续上行。
• 聚氨酯：原料苯胺、纯苯价格下跌，PO价格因需求上升和进口受限而上涨。TDI、己二酸价格下跌。
• 氯碱：电石价格上涨，电石法PVC、乙烯法PVC价格下跌。PVC糊树脂价格下跌。
• 煤化工：甲醇价格下跌5.4%，醋酸价格小幅上涨。部分产品如DMF、二甲醚价格持稳或小幅下跌。
• 橡胶：上海天胶价格因期货带动上涨3.1%，合成胶需求疲软，价格下跌。

关键信息

1. 价格变化

• 上涨产品：嘉化98%硫酸（8.3%）、国际硫磺温哥华FOB（5.7%）、河北甘氨酸（3.7%）、沈阳蜡化丙烯酸丁酯（3.2%）、上海天胶（3.1%）。
• 下跌产品：东南亚丁二烯（-8.4%）、美国亨利港天然气（-7.8%）、国际硝铵黑海FOB（-7.1%）、华东甲醇（-5.4%）、己内酰胺（-4.2%）。

2. 价差变化

• 扩大：MDI一苯胺、草甘膦一甘氨酸、TDI一甲苯价差分别扩大1.6%、0.9%、0.1%。
• 缩窄：丁酮一丁烷价差缩窄1.7%，电石法PVC一电石价差缩窄12.6%。
• 稳定：炭黑一煤焦油价差保持稳定。

3. 市场动态

• 供需关系：部分产品如氨纶因下游复工而产销两旺，价格有望继续上涨。
• 环保影响：环保限制导致甘氨酸开工受限，影响供应。
• 库存变化：美国原油库存上升，市场逐步从Q1供应偏紧向Q2供应宽松过渡。

投资建议

• 推荐公司：闰土、龙盛、华峰氨纶、华邦颖泰、九九久等公司，因其在景气周期中表现良好，且有产业延伸或新产品推出。
• 关注领域：玻纤价格见底后反弹，以及业绩持续增长、估值较低的万华化学、江南高纤。

数据来源

• Bloomberg
• DATASTREAM
• 申银万国证券研究所
• 隆众石化商务网
• 百川资讯

价格与价差图表

• 图1：Brent、WTI原油价格及变动
• 图2：美国原油库存变化
• 图3：库欣库存变化
• 图4：汽油库存变化
• 图5：馏分油库存变化
• 图6：美国非商业多空头变化
• 图7：美国成品油价格及变动
• 图8：新加坡成品油价格及变动
• 图9：国内成品油价格
• 图10：国内成品油不含税价与国际价差
• 图11：Brent、WTI价差及国内211价差
• 图12：国内312滞后价格
• 图13：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格
• 图14：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价差
• 图15：合成树脂价格变化
• 图16：合成树脂价差变化
• 图17：东南亚苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格
• 图18：苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价差
• 图19：上海石化乙二醇价格
• 图20：上海石化醋酸乙烯、聚乙烯醇价格
• 图21：上海石化丙烯腈价格
• 图22：丙烯酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯、丙烯酸丁酯价格
• 图23：山东滨化环氧丙烷价格
• 图24：齐翔腾达丁酮价格及价差

结论

整体来看，2014年3月中旬化工市场波动较大，部分产品价格持续上涨，而其他产品则因需求疲软和库存高企出现下跌。市场趋势受到地缘政治、供需变化和环保政策等多重因素影响。投资建议聚焦于景气周期中的公司及具有增长潜力的新材料领域。