《2024年全球私募股权市场年中报告》英-16页_454kb

私人股本2024年中期报告总结

市场动态

近期，私人股本市场在交易方面因资金充裕而保持活跃，交易倍数有所缓解，但投资者更注重公司基本面和运营表现，单纯依赖倍数增长以实现高回报的期望已大幅降低。市场仍在逐步适应利率维持高位且财政环境宽松时期得出的企业估值需要调整的局面。上半年的交易价值上涨表明，市场可能已经进入复苏初期。

退出环境

退出方面面临更大的压力。尽管退出价值在2024年有望达到3610亿美元，同比增长17%，但与2013年至2023年间的数据相比，2024年仍是自2016年以来退出价值最差的第二年。主要退出渠道中，战略投资和“竞标者对竞标者”的交易基本持平；IPO市场重启带来了一些亮点，如EQT成功将其管理的Galderma Group以26亿美元出售，但IPO交易仅占退出总量的一小部分。

退出市场的整体放缓给普通合伙人（GP）带来巨大压力。过去几年，由于新创交易数量超出退出速度，投资组合公司数量显著增加，几乎每家大型收购基金的管理组合公司数量已翻倍，这给有限合伙人（LP）的资源造成了双重压力。同时，利率上升也加大了资产持有期限的风险，不仅增加了债务融资的成本，还在通货膨胀环境下削弱了许多资产的前景。随着私人债务在融资中扮演更重要角色，评估组合压力变得更为困难。

基金募资

近年，随着公开市场股票上涨以及多数大型GP已成功关闭旗舰基金，私人股本基金在资本市场抢筹竞争中占据上风。特别是在美国和欧洲排名前50的私人股本基金经理中，有60%以上在过去三年里关闭了旗舰基金。

然而，LP对基金流动性仍然感到不满，大多数LP对GP加速实现退出的迫切性表示不完全满意。尽管如此，基金募资仍呈现分化趋势：截至5月15日，全行业（尤其是收购基金，成功募集2000亿美元）总共筹得资金4220亿美元，但与2023年同期相比，年度募资总额仍在下降。主要问题是资金持续流向信奉的投资理念和备受青睐的基金管理公司。

潜在风险与建议

总体来看，私人股本正面临投资回报率下降、资产持有期延长和退出环境日益严苛等多重风险。GP在不断增多的资产支数与LP对现金回报的渴求之间存在冲突。如果退出成本上升，资金继续汇集于规模较大、资金实力雄厚的少数基金之中，市场将面临更加深刻的资金结构变化。

退出环境的持续“冰冻”也预示了普通合伙人在复杂的经济环境下将面临更大的处理压力。投资机构必须通过平衡投资策略在当前市场周期中找到持续上行路径，以维持在日益挑剔的LP圈中的一席之地。