20150330-招商证券_香港_-早间快讯_19页_957kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档汇总了多家公司在2015年的业绩表现、行业展望、评级调整及估值分析等内容，主要涉及澳门博彩行业、工商银行、交通银行、盛京银行、军工行业以及多家港股上市公司的相关分析。

澳门博彩行业分析

• 行业评级：整体维持中性评级，部分公司如银河娱乐、美高梅中国被看好。
• 2015E预测：
  • 澳门博彩总收入（GGR）和EBITDA预计同比下跌23%和31%。
  • 1Q15E的GGR和EBITDA分别按年下跌36%和39%，利润率维持在21%。
• 业务展望：
  • 贵宾和高端中场业务持续疲弱。
  • 低端中场业务预计下半年有所复苏。
• 公司评级调整：
  • 金沙中国评级从买入下调至卖出。
  • 银河娱乐和美高梅中国被看好，预计在2H15E出现复苏。

工商银行分析

• 2014年业绩：净利润2,758亿元人民币，同比增长5.0%，符合预期。
• 2015E预测：
  • 净利润增速预计为0.0%，16年预计增长4.2%。
• 净息差：下半年环比上升8个基点，手续费收入稳定增长。
• 资产质量：持续承压，信用成本上升。
• 估值：当前估值为0.96倍的15年预测市净率和5.66倍的15年预测市盈率，相比历史平均市净率仍偏低。
• 催化剂：进一步的经济刺激措施、净息差改善、资产质量好转。

交通银行分析

• 2014年业绩：净利润659亿元人民币，同比增长5.7%，略高于预期。
• 2015E预测：
  • 净利润增长预计放缓至0.2%。
• 业务转型：处于业务转型阶段，资本基础进一步加强。
• 资产质量：仍承受巨大压力，短期内难以改善。
• 估值：当前估值为0.76倍的15年预测市净率和5.88倍的15年预测市盈率，相比历史平均市净率仍偏低。
• 催化剂：混合所有制改革推进、综合化业务经营、净息差收窄幅度小于预期、盈利能力提升。

盛京银行分析

• 2014年业绩：净利润54亿元人民币，同比增长11.1%，略高于预期。
• 2015E预测：
  • 净利润增长预计为5.6%。
• 资产质量：保持稳定，不良率与上半年持平。
• 信用成本：14年下半年攀升至0.62%，预计2015/16年维持较高水平。
• 估值：当前估值为0.85倍的15年预测市净率和6.10倍的15年预测市盈率。
• 风险提示：信用成本上升、资产质量压力。

军工行业分析

• 政策支持：国务院常务会议强调加大国企国资改革力度，军工央企受益。
• 重点发展领域：
  • 航空航天装备
  • 海洋工程装备及高技术船舶
• 行业展望：
  • 航空航天企业将在制造业转型升级中发挥积极作用。
  • 国家对海洋利益保护的需求提升，推动海洋防务领域发展。
• 推荐标的：中航机电、中国卫星、宝胜股份、海兰信、中航动力、中航飞机、中直股份、北斗星通。

上市公司活动

• 2015年3月30日：多家公司发布末期业绩，包括第一拖拉机股份有限公司、中国汽车内饰集团有限公司、青岛啤酒股份有限公司等。
• 活动类型：末期业绩发布、末期股息发放。

覆盖公司与评级

重点推荐公司

• 智美控股：维持买入评级，目标价HK$6.2，2015E PE为25倍。
• 交通银行：维持买入评级，目标价HK$7.19，估值偏低。
• 盛京银行：维持中性评级，目标价HK$7.54。
• 工商银行：维持买入评级，目标价HK$6.22。

风险提示

• 澳门博彩行业：1Q15E业绩疲软，利润率担忧。
• 智美控股：B2C模式尝试可能不及预期，影视娱乐业务下滑风险。
• 盛京银行：信用成本上升，资产质量压力。
• 军工行业：国企改革进度不及预期，技术风险。

总结

本文档对多家公司在2015年的业绩表现、行业前景及投资评级进行了详细分析。重点指出澳门博彩行业在1Q15E业绩疲软，但下半年可能有所复苏；工商银行和交通银行虽面临挑战，但业务转型和资本加强带来一定利好；盛京银行的资产质量相对稳健，但信用成本上升需关注。军工行业则因政策支持和重点发展领域而被看好，推荐相关企业。整体上，部分公司被维持买入评级，部分则被下调至中性或卖出。