20171108-申万宏源-股市微观结构周报_市场情绪短期回升_外资与杠杆资金流入_25页_2mb

市场情绪短期回升，外资与杠杆资金流入

核心内容

本报告分析了2017年10月30日至11月3日期间中国股市的资金供需、市场情绪及行业微观结构变化，并总结了外资动向对市场的影响。

主要结论

1. 资金供需

   • IPO审核趋严，过会家数减少，过会失败率达55%，为2017年次高。
   • 本周IPO融资规模为51亿，发行家数为9家，较上周小幅下滑。
   • 增发融资规模维持稳定，其中中国联通增发融资占比较高，达到617亿。
   • 短期解禁压力不大，计算机和医药生物行业解禁规模阶段性靠前，中科曙光解禁规模达107亿。
   • 大股东减持力度有所减弱，但减持次数仍大于增持次数，净减持规模为9.37亿。
   • 陆股通净买入规模由-27亿提升至26亿，其中深股通净买入显著增加，但整体仍呈现南下净流出态势。

2. 市场情绪

   • 投资者参与热情有所恢复，新增投资者数量小幅上升。
   • 融资买入额占成交额比例上升，市场情绪逐步回归中枢位置。
   • 融资情绪指标和股市货币流通速度均回落至中段偏下水平，显示市场情绪趋于稳定。

3. 行业微观结构分化

   • 上游周期：钢铁行业融资交易占比回升至3月水平，超额收益仍处高位；有色金属融资交易占比与超额收益相对较高；采掘行业则回到相对低位。
   • 中游周期：交运行业微观结构较为健康，融资交易额与超额收益同步上行；建材、公用事业融资占比回到年初水平；化工和轻工制造仍处于回调中枢。
   • 机械设备、电气设备、建筑装饰：融资占比提升，但超额收益下行，行业弹性较弱。
   • 消费板块：医药生物行业融资交易占比与超额收益持续上行；家电、汽车、商业贸易融资占比开始拐头向下；食品饮料融资占比处于相对高位，纺织服装仍维持低位。
   • 成长板块：计算机和传媒行业融资交易占比与超额收益处于相对低位；电子行业融资交易占比与超额收益相对较高；通信行业融资交易占比高位回落。
   • 金融板块：非银金融融资交易占比与超额收益上行，银行融资占比回到中枢，但超额收益开始拐头向下。

4. 外资动向

   • 本周陆股通增持电子、交通运输、通信和休闲服务等行业。
   • 陆股通持有MSCI市值占比处于阶段性底部。
   • 外资持有流通股占比提升较快的标的包括欧普照明、飞科电器、海能达、白云机场和华测检测；而蓝思科技、瑞康医药、口子窖、亚翔集成和安徽合力等标的外资持有比例下降。

关键数据与趋势

• 融资余额：本周达到9953亿，较上周增加31亿，一度突破万亿。
• 陆股通净买入：10.30-11.03期间净买入规模为26亿，较上周显著提升。
• 行业表现：
  • 钢铁：融资交易占比回升，超额收益高位。
  • 交运：融资交易额与超额收益同步上行，表现相对占优。
  • 医药生物：融资交易占比与超额收益持续上行，仍具潜力。
  • 电子：融资交易占比与超额收益相对较高。
  • 非银金融：融资交易占比与超额收益上行，表现优于银行。

总结

整体来看，市场情绪短期有所回升，资金供需格局趋于缓和。IPO审核趋严抑制了部分资金需求，但外资与杠杆资金的流入对市场形成支撑。行业微观结构呈现分化态势，上游周期中的钢铁和有色金属表现较好，中游周期中交运行业相对健康，消费板块中医药生物仍有可为。外资偏好电子、交运、通信等行业，显示出对部分成长与周期类行业的信心。