20230320-国贸期货-宏观利空持续发酵_商品偏弱运行_15页_600kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为国贸期货研究院于2023年3月20日发布的行情分析报告，涵盖宏观金融、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品五大板块的市场走势、投资逻辑与操作策略。整体市场情绪偏弱，受欧美银行业危机和宏观经济不确定性影响，商品市场整体承压，但部分品种仍存在结构性机会。

主要观点与关键信息

宏观金融板块

• 观点：国内经济温和复苏，海外央行周将影响市场情绪，关注美联储是否转向“鸽派”。
• 逻辑：
  • 1-2月国内经济好转，央行全面降准25BP，改善政策预期。
  • 美联储或在3月仅加息25BP，5月结束加息进程。
  • 海外风险事件可能引发阶段性避险情绪，利好贵金属。
• 策略：多IC空IM，黄金白银多单止盈，观望为主。
• 风险点：疫情超预期、政策力度、美联储加息路径。

有色金属板块

• 贵金属：
  • 短期金价受避险情绪支撑，但需警惕美联储加息及瑞信会议结果。
  • 长期看涨，多配价值较高。
• 铜：
  • 铜价短期维持弱势调整，关注银行流动性危机是否蔓延。
  • 国内降准和库存去库支撑近月价格，建议持有铜正套。
• 锌：
  • 短期可逢低布局多单，后市逢高做空。
  • 供给端云南限电、海外复产等影响需关注。
• 镍：
  • 短期震荡运行，高波动率。
  • 镍铁价格持续下行，不锈钢需求疲软。
  • 建议观望，注意LME镍合约流动性问题。

黑色金属板块

• 螺纹钢：
  • 供需两旺，但短期受宏观扰动影响，市场情绪波动。
  • 建议期现正套滚动持有，单边观望。
• 焦煤焦炭：
  • 煤价震荡，钢厂利润修复。
  • 建议做多双焦5-9价差，区间操作。
• 铁矿石：
  • 供应偏紧，需求乐观，但宏观风险犹存。
  • 建议双买期权，板块多配为主。
• 铁合金：
  • 短期观望，多硅铁空锰硅套利持有。
  • 硅铁利润回升，锰硅过剩矛盾突出。

能源化工板块

• 原油：
  • 受欧美银行危机影响，油价偏弱。
  • 伊朗与沙特关系缓和可能对供需基本面带来支撑。
  • 建议暂时观望。
• 燃料油：
  • 供应增加，成本支撑趋弱。
  • 建议多高硫空低硫套利止盈。
• 橡胶：
  • 供需无明显支撑，短期偏弱。
  • 建议多NR空RU持有。
• 尿素：
  • 供应偏稳，需求恢复缓慢。
  • 建议低多，5-9正套。
• 甲醇：
  • 供应增加，需求恢复缓慢。
  • 建议观望。
• 聚烯烃：
  • 成本支撑弱，供需改善缓慢。
  • 建议技术面偏弱，整体震荡偏多。
• PTA：
  • 成本端走弱，需求恢复有限。
  • 建议观望，关注PTA与PX价差。
• 乙二醇：
  • 供应偏稳，需求疲软。
  • 建议关注近月反套机会。

农产品板块

• 生猪：
  • 短期震荡，等待消费回暖和二次育肥行为。
  • 供应端宽松，需求恢复缓慢。
• 粕类：
  • 需求疲弱，库存下降。
  • 建议观望，短期偏弱。
• 油脂：
  • 受宏观情绪影响，油脂价格走低。
  • 需求恢复缓慢，库存仍处高位。
  • 建议区间操作。
• 棉花：
  • 短期震荡，长期偏多。
  • 海外需求疲软，国内出口压力大。
  • 建议近月空单持有，关注内外价差。

总体策略建议

• 宏观金融：多IC空IM，黄金白银止盈，股指待海外局势明朗后再布局。
• 有色金属：黄金白银止盈，铜、锌、镍等品种建议持有正套或观望。
• 黑色金属：螺纹钢、焦煤焦炭建议期现正套，铁矿石双买期权，铁合金多硅铁空锰硅套利。
• 能源化工：原油观望，燃料油止盈，橡胶多NR空RU，尿素低多，PTA与EG建议关注价差机会。
• 农产品：生猪、粕类、油脂建议观望，棉花建议近月空单持有，玉米、纸浆短线操作，高抛低吸。

风险提示

• 宏观风险：欧美银行业危机、美联储加息路径、全球经济衰退风险。
• 产业风险：国内经济复苏进展、供需变化、库存走势、政策调控。
• 市场情绪：避险情绪、风险偏好、资金流动对商品价格的冲击。

结语

整体来看，市场受宏观扰动影响较大，商品价格偏弱运行。但部分品种如贵金属、铜、锌等仍存在结构性机会，建议投资者关注政策动向与市场情绪变化，合理控制仓位，做好风险管理。