20251202-山金期货-贵金属月度策略报告_12月降息预期持续发酵_金银铂钯高位分化_33页_30mb

山金期货2025年12月贵金属月度策略总结

报告要点

1. 降息预期与避险逻辑：12月降息预期升温，贵金属重回震荡偏强格局。降息节奏后移至明年6月后。
2. 金银分化：金银比处低位66.85%，均值66.49，趋势偏下行但波动率增加（金弱银强）。
3. 铂钯分化：铂钯比处低位35.14%，均值2.08，趋势偏上行（铂强钯弱）。
4. 白银供需：2025年全球白银供需缺口将收窄至1.176亿盎司，白银需求下降但供应增加。
5. 投资逻辑：非美经济体前期降息快于美国，利差回落；通胀温和；经济增速整体强劲。

关键观点

• 美联储降息：市场预计12月降息概率高，但未来降息节奏放缓。
• 贵金属趋势：经济重构推动货币体系重构，贵金属上行阻力最小。
• 资金持仓：CFTC黄金/白银净多头近期回落，铂金多头仍处低位，钯金持续减仓。
• 供需结构：白银供需缺口收窄，黄金供应稳定，铂金需求增长受限。

总结

• 短期观点：避险逻辑弱化叠加降息预期，推动金银高位分歧，铂钯或将延续近期分化格局。
• 中长期机遇：紧盯全球降息节奏、利差变化及地缘风险，适时布局动能切换板块，关注工业金属与贵金属的结构性机会。