20260410-浙商期货-_铂钯周报_美伊暂时停火_降息预期主导铂钯行情_13页_5mb

铂钯周报20260412总结

核心观点

2026年4月10日，铂钯价格呈现区间震荡态势，铂价区间为 [400, 500]，钯价区间为 [350, 450]。
逻辑：

• 供给端：南非电力供给问题仍未解决，导致铂族金属供应持续走弱。
• 需求端：汽车催化剂需求连续下滑，供需缺口逐步缩小。
• 宏观层面：美联储3月议息会议维持利率不变，点阵图偏鹰，短期内铂钯价格受金融属性影响承压。

市场走势

• 铂金：
  • 主力合约PT2606收盘价为 521.45元/克，周涨幅为 3.96%。
  • 外盘方面，NYMEX铂金主力合约收盘价为 2066.7美元/盎司，LBMA现货铂金价格为 2039美元/盎司。
• 钯金：
  • 主力合约PD2606收盘价为 385.05元/克，周涨幅为 2.27%。
  • 外盘方面，NYMEX钯金主力合约收盘价为 1529.50美元/盎司，LBMA现货钯金价格为 1548美元/盎司。
• 铂钯比价：当前比价约为 1.35，处于合理估值区间，若滞胀风险上升，比价可能进一步下调。

产业链操作建议

金融投资需求分析

美联储降息预期

• 2026年3月美联储议息会议决定维持联邦基金利率在 3.50% - 3.75% 不变，符合市场预期。
• 点阵图显示，2026年内仅预计有一次25个基点的降息，市场预期下一次降息可能在 9月。
• 鲍威尔表示，关税政策对通胀的影响预计在 2026年中期 才能显现，因此降息节奏较为谨慎。
• 若经济滞胀风险抬头，美联储可能延迟降息，对铂钯价格形成压制。

实际利率与铂金价格关系

• 铂金价格与实际利率（以TIPS收益率代表）存在一定的负相关性。
• 实际利率的变动受经济增长、通胀水平和货币政策影响，其中货币政策是短期影响因素。
• 2024年铂金投资需求占比约 10%，包含铂金条、金币、ETF及交易所持仓变化。

汇率影响

• 美元指数：本周维持在 100附近，后续若美联储降息预期升温，美元指数或承压下行。
• 美元兑人民币：离岸汇率位于 6.9附近，美元贬值将对内盘现货价格形成支撑。
• 南非兰特兑美元：当前为 16.47，对铂金价格有一定影响，若兰特贬值，铂金价格可能承压。

供需情况

铂季度供需

• 供应：2025年四季度铂精炼供给为 50.27吨，同比上升 7.6%。南非供应 36.5吨，俄罗斯供应 5.7吨。
• 需求：2025年四季度全球铂总需求为 70.13吨，同比上升 2.8%。其中汽车催化剂需求 23.58吨，同比下降 1.7%。
• 供需缺口：四季度供需缺口为 6.22吨，预计未来供需缺口将进一步缩小。

钯年度供需

• 供应：2025年全球钯总供给为 285吨，同比下降 2%。其中矿端供应 192.6吨，同比减少 5.3%。南非供应 69.3吨，俄罗斯供应 85.3吨，回收供应 92.5吨，同比上升 6.5%。
• 需求：2025年全球钯总需求为 293吨，同比下降 3.4%。其中汽车行业需求 240.2吨，同比下降 4.6%。
• 供需缺口：2025年钯供需缺口为 7.9吨，相比去年同期减少 4.8吨，供需格局逐步改善。

风险提示

1. 宏观经济衰退风险：若经济出现衰退，铂钯的工业属性可能受冲击。
2. 市场流动性缩紧：流动性收紧将对铂钯价格形成压制。
3. NYMEX库存大量释放：若库存释放，可能对价格造成下行压力。

关注数据

过去数据

• 10月美联储议息会议未超预期，鲍威尔偏鹰 → 偏空
• 11月美国CPI偏多 → 偏多
• 12月美联储降息落地 → 偏多
• 1月联邦基准利率维持不变 → 中性
• 2月美国1月新增非农和失业率较强 → 中性
• 2月美国1月CPI低于预期 → 利多

未来数据

• 4月美联储议息会议：重点关注降息预期变化，将影响铂钯走势。

比价情况

• 铂金与黄金比价：当前比价处于 0.3 附近，若滞胀风险上升，比价可能进一步下调。
• 铂钯比价：当前约为 1.35，由于铂供需格局更紧张，预计长期比价仍有上行空间。

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