> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铂钯周报20260412总结 ## 核心观点 2026年4月10日，铂钯价格呈现**区间震荡**态势，铂价区间为 **[400, 500]**，钯价区间为 **[350, 450]**。 **逻辑**： - **供给端**：南非电力供给问题仍未解决，导致铂族金属供应持续走弱。 - **需求端**：汽车催化剂需求连续下滑，供需缺口逐步缩小。 - **宏观层面**：美联储3月议息会议维持利率不变，点阵图偏鹰，短期内铂钯价格受金融属性影响承压。 ## 市场走势 - **铂金**： - 主力合约PT2606收盘价为 **521.45元/克**，周涨幅为 **3.96%**。 - 外盘方面，NYMEX铂金主力合约收盘价为 **2066.7美元/盎司**，LBMA现货铂金价格为 **2039美元/盎司**。 - **钯金**： - 主力合约PD2606收盘价为 **385.05元/克**，周涨幅为 **2.27%**。 - 外盘方面，NYMEX钯金主力合约收盘价为 **1529.50美元/盎司**，LBMA现货钯金价格为 **1548美元/盎司**。 - **铂钯比价**：当前比价约为 **1.35**，处于合理估值区间，若滞胀风险上升，比价可能进一步下调。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|----------|----------------| | 上游企业 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 建议逢高部分卖出套保 | pd2606 | 卖出 | 100 | 450 | - | | 贸易商/回收企业 | 采购管理 | 计划采购，担心未来价格上涨 | 空 | 以做多套保为主 | pt2606 | 买入 | 100 | 450 | - | | 贸易商/回收企业 | 库存管理 | 有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 建议逢高部分卖出套保 | pd2606 | 卖出 | 100 | 450 | - | | 下游生产企业 | 采购管理 | 有生产计划和采购原料需求，担心未来价格上涨 | 空 | 根据生产计划进行采购，并卖出看跌期权收取权利金 | pd2606 | 卖出 | 100 | 30 | - | ## 金融投资需求分析 ### 美联储降息预期 - 2026年3月美联储议息会议决定维持联邦基金利率在 **3.50% - 3.75%** 不变，符合市场预期。 - **点阵图**显示，2026年内仅预计有一次25个基点的降息，市场预期下一次降息可能在 **9月**。 - 鲍威尔表示，关税政策对通胀的影响预计在 **2026年中期** 才能显现，因此降息节奏较为谨慎。 - 若经济滞胀风险抬头，美联储可能延迟降息，对铂钯价格形成压制。 ### 实际利率与铂金价格关系 - 铂金价格与实际利率（以TIPS收益率代表）存在一定的**负相关性**。 - 实际利率的变动受**经济增长、通胀水平和货币政策**影响，其中货币政策是短期影响因素。 - 2024年铂金投资需求占比约 **10%**，包含铂金条、金币、ETF及交易所持仓变化。 ## 汇率影响 - **美元指数**：本周维持在 **100附近**，后续若美联储降息预期升温，美元指数或承压下行。 - **美元兑人民币**：离岸汇率位于 **6.9附近**，美元贬值将对内盘现货价格形成支撑。 - **南非兰特兑美元**：当前为 **16.47**，对铂金价格有一定影响，若兰特贬值，铂金价格可能承压。 ## 供需情况 ### 铂季度供需 - **供应**：2025年四季度铂精炼供给为 **50.27吨**，同比上升 **7.6%**。南非供应 **36.5吨**，俄罗斯供应 **5.7吨**。 - **需求**：2025年四季度全球铂总需求为 **70.13吨**，同比上升 **2.8%**。其中汽车催化剂需求 **23.58吨**，同比下降 **1.7%**。 - **供需缺口**：四季度供需缺口为 **6.22吨**，预计未来供需缺口将进一步缩小。 ### 钯年度供需 - **供应**：2025年全球钯总供给为 **285吨**，同比下降 **2%**。其中矿端供应 **192.6吨**，同比减少 **5.3%**。南非供应 **69.3吨**，俄罗斯供应 **85.3吨**，回收供应 **92.5吨**，同比上升 **6.5%**。 - **需求**：2025年全球钯总需求为 **293吨**，同比下降 **3.4%**。其中汽车行业需求 **240.2吨**，同比下降 **4.6%**。 - **供需缺口**：2025年钯供需缺口为 **7.9吨**，相比去年同期减少 **4.8吨**，供需格局逐步改善。 ## 风险提示 1. **宏观经济衰退风险**：若经济出现衰退，铂钯的工业属性可能受冲击。 2. **市场流动性缩紧**：流动性收紧将对铂钯价格形成压制。 3. **NYMEX库存大量释放**：若库存释放，可能对价格造成下行压力。 ## 关注数据 ### 过去数据 - 10月美联储议息会议未超预期，鲍威尔偏鹰 → **偏空** - 11月美国CPI偏多 → **偏多** - 12月美联储降息落地 → **偏多** - 1月联邦基准利率维持不变 → **中性** - 2月美国1月新增非农和失业率较强 → **中性** - 2月美国1月CPI低于预期 → **利多** ### 未来数据 - **4月美联储议息会议**：重点关注降息预期变化，将影响铂钯走势。 ## 比价情况 - **铂金与黄金比价**：当前比价处于 **0.3** 附近，若滞胀风险上升，比价可能进一步下调。 - **铂钯比价**：当前约为 **1.35**，由于铂供需格局更紧张，预计长期比价仍有**上行空间**。 ## 免责声明 本报告的版权归“浙商期货有限公司”所有，未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。 报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。