20170207-申万宏源-2016年4季度指数型基金季报分析_四季度指数基金规模有所下降_2016年分级A仍表现最佳_31页_1mb

报告摘要

2016年四季度指数基金市场总结

核心内容

2016年四季度，指数基金整体规模小幅下降，主要由于分级基金的净赎回。市场上的423只指数基金资产规模共计4987.73亿元，环比减少0.83%。尽管ETF、LOF和普通指数基金净值上升，但分级基金净值下降导致整体规模减少。四季度共新成立7只指数基金，募集规模23.11亿元，环比有所下降。分级基金审批仍未放开，基金公司更倾向于发行ETF、LOF和普通指数型产品。

主要观点

规模变化：
- 普通指数基金规模增加96.6亿元，增长13.06%。
- 指数型LOF规模增加6.3亿元，增长3.61%。
- ETF规模增加23.6亿元，增长1.16%。
- 分级基金规模减少168亿元，下降8.04%。
- 分级基金净赎回144.1亿元，是规模减少的主要原因。
市场表现：
- 四季度沪市上涨，深市下跌，成交量有所放大。
- ETF和分级基金成交较为活跃，而其他类型基金交易清淡。
- 债市遭遇黑天鹅事件，国债期货跌停，10年期国债收益率上行至3.39%，分级A随之大幅回调，但其收益率上行速度远小于债券收益率。
分级A前景：
- 尽管四季度分级A表现不佳，但2016年全年依然上涨8.38%，成为表现最佳的类固收产品。
- 2017年分级A整体表现预期较为平淡，全年收益率预计在5%左右。
- 随着分级新规实施，子份额流动性下降，未来分级A交易者将更集中于主流品种，高流动性产品将产生一定的流动性溢价。

关键信息

指数基金规模分布

规模最大的前十大标的指数占据55.03%的指数基金规模，依次为：
- 沪深300指数：856.3亿元
- 上证50指数：392.3亿元
- 中证500指数：238.1亿元
- 中证军工指数：221.3亿元
- 证券公司指数：211.7亿元
- 上证180指数：186.9亿元
- 创业板指：170.3亿元
- 中证国防指数：166.1亿元
- 深证100指数：152.1亿元
- 上海国企指数：149.6亿元
规模最大的前十大基金管理人管理指数基金规模占68.20%，依次为：
- 富国基金：619.8亿元
- 华夏基金：581.5亿元
- 易方达基金：409.7亿元
- 鹏华基金：336.6亿元
- 华安基金：306.2亿元
- 南方基金：298.1亿元
- 嘉实基金：232.4亿元
- 华泰柏瑞基金：223.1亿元
- 汇添富基金：201.0亿元
- 国泰基金：193.4亿元

新成立指数基金

四季度共成立7只指数基金，募集规模23.11亿元。
- 6只为LOF，1只为普通指数基金。
- LOF募集规模22.98亿元，普通指数基金募集0.13亿元。
- 标的指数类型包括：规模指数4只、主题指数1只、行业指数2只，募集规模分别为13.20亿元、4.19亿元、5.72亿元。

分级基金审批

分级基金审批尚未放开，目前有33只指数基金等待审批，包含14只ETF、10只LOF、9只普通指数基金。

市场表现

沪市上涨，深市下跌：
- 上证综指上涨3.29%。
- 中小板指下跌4.59%。
- 创业板指下跌8.74%。
- 上证50上涨5.03%，涨幅最大。
- 创业板指下跌8.74%，跌幅最大。
成交量：
- 上证综指日均成交额为2,220.58亿元，较上季度有所放大。

隐含收益率变化

+3%型分级A：隐含收益率上行20bp至4.56%
+3.5%型分级A：隐含收益率上行4bp至4.83%
+4%型分级A：隐含收益率上行24bp至5.37%
+5%型分级A：隐含收益率上行48bp至5.73%
10年期AA+企业债收益率：上行84bp

总结

2016年四季度，指数基金规模小幅下降，主要由于分级基金的净赎回。ETF、LOF和普通指数基金规模有所增长，但分级基金规模大幅下降。市场表现方面，沪市上涨，深市下跌，成交量有所放大。分级A在四季度遭遇较大回撤，但全年表现优异。随着分级新规实施，未来分级A的流动性将有所下降，交易者将更集中于主流品种。指数基金市场整体呈现多样化发展，QDII和债券指数基金成为热点。

展开完整摘要