电力设备与新能源行业：新车型叠加政策超预期，美国电动化将显著提速-20210627-东吴证券-57页_2mb

美国电动化加速：政策与新车型推动市场高增长

核心内容

2021年美国电动车销量显著恢复，1-5月累计销量达22.4万辆，同比增长107%，其中5月销量5.8万辆，环比增长40%。预计全年销量将达70万辆，同比增长116%，渗透率突破4%。随着政策支持和新车型的推出，美国电动车市场有望在2025年达到456.8万辆，渗透率24.4%。

主要观点

• 销量恢复与增长：美国电动车销量在2020年受疫情影响后，2021年迅速恢复，呈现高增长态势。
• 政策超预期：拜登政府提出1740亿美元的电动车刺激计划，取消车企销量上限限制，提高单车补贴额度至1.25万美元，推动电动化进程。
• 新车型贡献增量：特斯拉Model Y、福特Mach-E、丰田等车企新车型迅速放量，带动市场多元化发展。
• 电池供应链受益：国内电池材料企业如恩捷、天赐、中伟等有望受益，特斯拉也在计划扩产，或将引入国内供应商。

关键信息

政策支持

• 拜登政府政策：提出1740亿美元投资电动车领域，推动从原材料到零部件的国产化，并提供销售回扣和税收优惠。
• 清洁能源提案：取消20万辆销量补贴上限，改为电动车销量占比超50%后逐步退坡；单车补贴上限提升至1.25万美元。
• 立法流程：提案通过参议院审议后，将进入众议院辩论，最终有望成为法律。

新车型发布

• 特斯拉：计划推出Semi、Cybertruck、Roadster等多款新车，其中Cybertruck预计2022年开始量产，订单充足。
• 福特：推出F-150纯电版，预计2022年上半年交付，订单充足。
• 通用：推出HUMMER EV系列，计划2021年秋季开始销售。
• 大众：推出ID.4、ID.5、ID.VIZZION等多款电动车型，预计2021年初开始销售。
• 其他车企：宝马、丰田、沃尔沃等也推出多款电动车，加速市场多元化。

销量与渗透率

• 特斯拉：2020年市占率63%，2021年5月销量2.9万辆，环比增长73%，预计全年销量达11.47万辆。
• Model Y：2020年全年销量7.1万辆，市占率21%，预计美国市场空间为190万辆。
• Model 3：2020年销量14.65万辆，预计美国市场空间为150万辆。

行业趋势

• 电池需求增长：预计2021-2023年美国动力电池装机量分别为45GWh、93GWh、151GWh，未来五年将实现高速增长。
• 国内材料企业受益：松下、LG、SKI为美国主要电池供应商，国内材料企业如恩捷、天赐、中伟等将受益。
• 国内电池企业突破：特斯拉计划在2022年下半年开始大规模扩产，利用国内供应商，国内电池企业或将在美建厂。

投资建议

• 推荐主线：特斯拉及欧美电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、容百科技、天赐材料、中伟股份、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技）。
• 价格弹性：关注供需格局改善的锂电企业，如天赐材料、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份。
• 国内产业链龙头：比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质、诺德股份，关注中科电气、嘉元科技、国轩高科、孚能科技。

风险提示

• 销量不及预期
• 价格竞争超预期
• 原材料价格不稳定
• 利润空间受压
• 投资增速下滑