20210430-天风证券-吉电股份-000875.SZ-20年业绩高增174_新能源方向明确_3页

吉电股份（000875）总结

核心内容

吉电股份在2020年及2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，特别是在新能源业务方面。公司2020年实现收入100.60亿元，同比增长17.64%；归母净利润达4.78亿元，同比增长174.83%。2021年第一季度，公司收入增长40.81%，归母净利润增长61.55%。整体来看，公司业绩增长显著，尤其在新能源方向上的布局和推进，为公司带来了良好的增长动力。

主要观点

• 2020年业绩高增：公司2020年收入和净利润均实现大幅增长，归母净利润增速远高于营收增速，主要得益于财务费用率下降、减值损失冲回及投资收益增加。
• 新能源业务驱动增长：新能源业务是公司业绩增长的主要引擎，2020年新增产能242.8万千瓦，装机容量达到913.0万千瓦，同比增长34.2%。
• 盈利能力提升：2020年公司毛利率为22.8%，净利率为7.9%，均有所提升，主要由于三费控制较好。
• 费用端优化：2021年第一季度期间费用率降至11.5%，同比下降1.8个百分点，显示出公司在成本控制方面的持续优化。
• 未来增长潜力大：作为国电投新能源的重要平台，公司计划到2025年实现装机规模超2000万千瓦，清洁能源比重超过90%，新能源业务仍有较大增长空间。

关键信息

财务数据与估值

盈利能力

• 毛利率：2020年为22.8%，同比提升0.2个百分点；2021年第一季度为27.9%，同比下降0.9个百分点。
• 净利率：2020年为7.9%，同比提升3.2个百分点；2021年第一季度为14.8%，同比上升0.5个百分点。
• 净利率提升：主要得益于公司对三费的有效控制。

费用与现金流

• 期间费用率：2020年为14.3%，同比下降2.4个百分点；2021年第一季度为11.5%，同比下降1.8个百分点。
• 经营活动现金流：2020年为3,336.52百万元，同比增长24.0%；2021年第一季度为4,058.39百万元。
• 资产负债率：2020年为79.9%，同比上升5.1个百分点；预计2023年将降至74.32%。

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出。
• 当前价格：4.55元。

风险提示

• 新增装机不及预期
• 电价超预期下滑
• 电力需求不及预期

未来展望

公司计划到2025年实现装机规模超2000万千瓦，清洁能源比重超90%，这表明公司在新能源方向上的战略目标明确，未来增长潜力较大。随着新能源业务的持续发展，公司有望进一步提升盈利能力与市场竞争力。