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重大行情点评：政策方向明确，维持看多观点

研究员：赵嘉瑜
日期：2024年10月12日

一、会议内容概述

上午，国新办召开新闻发布会，财政部部长蓝佛安及相关副部长就“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”相关情况作出说明。发布会主要内容包括：

1. 财政部工作回顾：2023年财政支出规模达28.55万亿元，地方政府专项债券发行36万亿元，用于支持超过3万个项目建设。
2. 增量政策宣布：围绕化债、银行、地产及民生四大领域推出一揽子政策工具，具体包括：
   • 化债政策：新增12万亿元债务限额支持地方化解隐性债务风险，这是自2008年以来力度最大的化债措施之一。
   • 银行资本补充：首次通过特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本。
   • 房地产支持：允许专项债用于土地储备及收购存量商品房，增加保障房供给。
   • 民生保障：提高困难群众补贴标准，扩大教育、住房等领域支持力度。

二、市场反应与点评

1. 市场现象：国债现券收益率虽波动但未出现明显趋势变化，主要原因在于：
   • 会议未公布具体债务额度等细节，预算需经人大审批，细节将在后续会议披露。
   • 市场此前已在9月24日发布会中预期政策方向，部分预期已提前释放。
2. 核心观点：
   • 增量政策明确且力度空前，尤其在化债、基建和民生领域，预计长期经济驱动力将逐步改善，全年温和通缩压力有望缓解。
   • 指数与商品期货仍处于趋势性做多窗口，三驾马车中的消费相关政策将在明年密集落地。
   • 黑色、化工板块虽有所反弹，但整体需求仍偏弱，期货升水震荡格局延续，工业品库存与估值修复需求并存。

三、风险提示

• 市场对政策落实速度存疑，财政资金的实际使用效率需观察。
• 人民币流动性短期波动可能阶段性压制股指表现。

四、结论

财政政策显著转向稳增长，化债与促消费将成为短期至中期核心逻辑。中国经济增速企稳前景增强，风险资产配置价值显现，短期内股指、商品趋势性行情仍具持续性。