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2025年5月20日白糖早报分析总结

1. 基本面数据：Dataro预测25/26年度全球白糖供应过剩153万吨。GreenPool数据显示，25/26榨季全球食糖产量同比增长53%，达1991万吨。StoneX预计巴西中南部糖产量将从2024/25年度的4020万吨增至2025/26年度的4180万吨。中国进口方面，4月进口食糖13万吨，同比增加8万吨；3月进口糖浆及预混粉等三项合计1328万吨，同比减少246万吨。24/25年度全国累计产糖111072万吨，销糖72446万吨，销糖率65.22%（去年同期57.73%）。

2. 市场动态：

   • 基差：柳州现货价格6220元/吨，09合约基差367元/吨，呈现升水期货态势（偏多）。
   • 库存：截至4月底，24/25榨季工业库存38626万吨（偏多）。
   • 盘面趋势：20日均线向下，K线位于均线下方，整体偏空。
   • 主力持仓：净多持仓增加，但趋势不明朗（偏多）。

3. 供需预期：2026年度全球白糖供需或再度出现过剩，外糖价格可能回落至18美分/磅以下，国内外期货走势近期同步。国内消费表现良好，4月进口利润因外糖价格偏低而打开，进口量增加，但端午旺季前进口量可能因价格倒挂而减少，库存压力缓解。

4. 利多因素：

   • 国内现货销售表现较好
   • 端午节前消费旺季临近
   • 进口糖价格倒挂导致进口量下降
   • 工业库存降低

5. 利空因素：

   • 全球白糖产量持续增长
   • 2026年度供应过剩预期增强
   • 外糖价格回落可能抑制进口需求

6. 数据来源：报告数据整合自Dataro、GreenPool、StoneX、沐甜科技及布瑞克等机构，部分数据来自中国农村部。

7. 免责声明：本报告不构成投资建议，仅作参考。大越期货对信息准确性不承担保证责任，投资者需自行判断风险。