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白糖早报总结 —— 2025年4月21日

一、核心内容概述

本报告主要分析2025年4月21日白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合国内外供需变化和政策调整，给出短期和中期市场观点及投资预期。

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二、基本面分析

1. 全球及国内产量与缺口

• 巴西25年甘蔗产量：预估为6.99亿吨，较上年下降1.1%。
• 巴西24/25年度糖产量：4017万吨，同比减少5%。
• 印度24/25年度糖产量：截至4月15日累计产糖2542.5万吨，同比减少18%。
• 24/25年度全球糖市缺口：由之前预估的251.3万吨扩大至488.1万吨。
• 25/26年度全球糖市预期：Green Pool预计过剩270万吨，较前一年度短缺370万吨。

2. 进口政策变化

• 糖浆及预混粉进口关税：2025年1月1日起从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税。
• 2025年3月中国进口食糖：7万吨，同比增加6万吨。
• 1-2月中国进口糖浆及预混粉：合计10.92万吨，同比减少5.91万吨。

3. 国内供需情况

• 2025年3月底全国累计产糖：1074.79万吨。
• 全国累计销糖：599.58万吨，销糖率55.79%，较去年同期提高6.33个百分点。
• 国内现货销售均价：约6200元/吨。
• 国内供需平衡：2024/25年度国内供需有缺口，但中长期缺口在减少。

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三、市场指标分析

1. 基差情况

• 柳州现货价：6190元/吨。
• SR2505合约基差：63元/吨。
• SR2509合约基差：238元/吨。
• SR2601合约基差：411元/吨。
• 基差升水期货，表明现货相对期货价格偏强，偏多信号。

2. 库存情况

• 24/25榨季工业库存：截至3月底为475.21万吨。
• 国储库存：约700万吨。
• 库存偏多，对市场有一定支撑。

3. 盘面走势

• 20日均线：走平，K线在20日均线附近，市场走势中性。

4. 主力持仓

• 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

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四、市场预期与观点

1. 短期预期

• 外糖短期止跌反弹，全球供应过剩预期减弱。
• 国内消费旺季：端午节临近，现货市场销售较好。
• 进口糖价格倒挂：进口量减少，国内库存降低，利好国内白糖市场。

2. 中期观点

• 国内供需平衡：供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 进口政策影响：糖浆及预混粉关税上调，影响进口成本，对国内市场形成支撑。

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五、利多与利空因素

利多因素：

• 国内现货销售较好，端午节消费旺季临近。
• 进口糖价格倒挂，进口量减少，国内库存降低。
• 糖浆关税上调，接近原糖配额外关税，抑制进口。

利空因素：

• 全球产量增加，25/26年度预计过剩270万吨。
• 长期全球供应过剩趋势可能对国内市场形成压力。

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六、图表与数据参考

• 白糖期价与现价对比：SR2505为6127元/吨，SR2509为5952元/吨，SR2601为5779元/吨。
• 国内现货价：6190元/吨，变动为0。
• 进口原糖加工后价（50%关税）：6311元/吨。
• 基差与价差：
  • SR2505基差为63元/吨。
  • SR2509基差为238元/吨。
  • SR2601基差为411元/吨。
  • SR2505-09价差为359元/吨。
  • SR2505-09价差为532元/吨。
• 进口量：1-2月糖浆+预混粉合计进口10.92万吨，同比减少5.91万吨。
• 销糖率：2025年3月为55.79%，去年同期为49.46%。
• 国内食糖供需平衡表：
  • 2024年国内总供给为27778.1千吨，总消费为14420千吨，期末库存13358.1千吨，库存消费比92.64%。
  • 2023年国内总供给为26398.1千吨，总消费为14120千吨，期末库存12278.1千吨，库存消费比86.96%。

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七、免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考。
• 本报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。

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八、总结

本报告指出，2025年4月21日白糖市场受国内外供需变化及政策调整影响，短期内外糖止跌反弹，国内消费旺季支撑现货市场，进口量减少有助于缓解国内供需压力。但全球糖市供应过剩趋势仍可能对国内市场形成压力。整体来看，市场走势偏多，但需关注后续全球产量变化和进口政策调整对价格的影响。