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报告摘要

白糖早报——2025年4月23日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2025年4月23日发布的白糖市场早报，内容涵盖近期白糖市场基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等关键信息，并对未来市场走势做出预测。

主要观点与关键信息

1. 基本面分析

巴西产量：IBGE预计2025年巴西甘蔗产量为6.99亿吨，较上年下降1.1%。巴西24/25榨季共产糖4017万吨，同比减少5%。
全球供需：ISO预计24/25年度全球糖市缺口为488.1万吨（此前预估为251.3万吨）；Green Pool预计25/26年度全球糖市将过剩270万吨，较前一年度短缺370万吨。
泰国产量：预计25/26年度泰国糖产有望创下高位。
中国进口情况：
- 2025年3月中国进口食糖7万吨，同比增加6万吨。
- 进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨，同比减少2.46万吨。
- 自2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税。

2. 市场表现

基差：柳州现货价格为6240元/吨，SR2509合约基差为262元/吨，显示升水期货，偏多。
库存情况：截至2025年3月底，24/25榨季中国工业库存为475.21万吨，偏多。
盘面走势：20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。
主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，偏空。

3. 供需平衡表（中国）

时间	期初库存（千吨）	产量（千吨）	进口（千吨）	国内总供给（千吨）	出口（千吨）	国内消费（千吨）	国内总消费（千吨）	期末库存（千吨）	库存消费比
2024年	12278.1	11000	4500	27778.1	120	14300	14420	13358.1	92.64
2023年	11708.1	9960	4730	26398.1	120	14000	14120	12278.1	86.96
2022年	13098.1	8960	3870	25928.1	120	14100	14220	11708.1	82.34
2021年	11932.1	9560	5318	26810.1	112	13600	13712	13098.1	85.93
2020年	8818	10670	6330	25818	86	13800	13886	11932	85.93
2019年	7873	10415	3750	22038	120	13100	13220	8818	66.7
2018年	7465	10760	3240	21465	192	13400	13592	7873	57.92
2017年	8509	10310	2430	21249	184	13600	13784	7465	54.16

国内供需缺口：2024/25年度国内供需缺口较小，且中长期缺口在减少。
消费旺季：当前正值国内消费旺季，现货市场销售较好，销糖率55.79%，去年同期为49.46%。

4. 市场预期

外糖走势：外糖短期止跌反弹。
郑糖走势：郑糖09合约延续震荡上行走势，盘中回落可考虑短多策略。
利多因素：
- 国内现货销售较好；
- 端午旺季即将到来；
- 进口糖价格倒挂，进口量减少；
- 库存降低。
利空因素：
- 全球产量增加，新年度全球供应过剩。

关键数据一览

柳州现货价格：6240元/吨
SR2505合约价格：6154元/吨
SR2509合约价格：5978元/吨
SR2601合约价格：5860元/吨
进口原糖加工后价（50%关税）：6311元/吨
国内食糖价格范围：6000-6700元/吨
国际食糖价格：17-22美分/磅
国储库存：约700万吨

持仓与趋势

主力持仓：偏空，净持仓空减，趋势不明朗。
期价与基差：SR2509合约基差262元/吨，显示升水，偏多。

风险提示

本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
市场有风险，投资需谨慎。

图表说明

图表1：白糖现货价（南宁）
图表2：白糖09基差
图表3：白糖05-09价差
图表4：白糖仓单
图表5：成品糖销量（月）
图表6：原糖加工成本
图表7：1-2月我国糖浆+预混粉累计进口量
图表8：全球食糖供需平衡表（USDA）

数据来源

基本面数据：大越期货整理
供需平衡表：布瑞克农业数据终端
图表数据：大越期货、沐甜科技

联系方式

联系人：王明伟
从业资格证号：F0283029
投资咨询证号：Z0010442
电话：0575-85226759
公司地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼
公司电话：400-600-7111
公司邮箱：dyqh@dyqh.info

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