20230321-西南证券-天润工业-002283.SZ-市场份额显著提升_期待盈利能力恢复_4页_1mb

公司财务与市场表现总结

核心内容

公司2022年年报显示，其在行业整体不景气的背景下，市场份额有所提升，但盈利能力显著下滑。随着行业景气度回升，公司预期收入与盈利将逐步恢复。

主要观点

• 收入表现：2022年公司实现收入31.4亿元，同比大幅下降33.6%。其中第四季度收入同比增长14.2%，环比增长3.0%，显示出一定的复苏迹象。
• 净利润表现：2022年公司实现归母净利润2.0亿元，同比大幅下降62.4%。第四季度归母净利润0.4亿元，同比下滑57.0%，但环比增长36.9%，表明盈利有改善趋势。
• 行业影响：公司主要业务集中在重卡行业，而2022年重卡销量同比下滑51.8%，导致公司收入下滑。尽管如此，公司曲轴和连杆销量分别下滑21.7%和28.4%，但仍优于行业整体销量增速，表明市场份额有所提升。
• 空悬业务发展：空悬业务在2022年实现收入2.0亿元，仅同比下滑3.4%，显示出良好的增长潜力，特别是在行业复苏背景下。
• 盈利能力：第四季度毛利率为20.7%，同比下滑10个百分点，但环比提升2.3个百分点，费用率也有所变化，导致净利率同比下滑8.7个百分点，但环比提升1.3个百分点。
• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.40元、0.58元、0.73元，对应动态PE分别为14倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。
• 估值指标：2022年PE为31倍，PB为1.12倍，预计未来三年PE持续下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。

关键信息

财务预测

财务分析指标

风险提示

• 货车行业复苏不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 空悬在商用车中渗透率不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级
• 预计未来三年EPS持续增长，PE逐步下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期
• 行业景气度回升将有助于公司收入与盈利能力的恢复

基础数据

投资评级说明

• 报告发布日后6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上为“买入”
• 介于10%与20%之间为“持有”
• 介于-10%与10%之间为“中性”
• 介于-20%与-10%之间为“回避”
• 在-20%以下为“卖出”

相关研究

• 天润工业（002283)：曲轴、连杆龙头，打造空悬第二成长曲线 (2023-03-20)

重要声明

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