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天润工业 (002283) 公司点评报告总结

核心内容

天润工业（股票代码：002283）是一家专注于汽车零部件及汽车制造的公司。2022年4月24日发布的公司点评报告指出，公司2021年全年实现营收47.21亿元，同比增长6.60%，归母净利润5.41亿元，同比增长6.57%。尽管国内货车销量同比下降8.5%，公司仍凭借稳定的订单、客户和产品质量，实现了业绩的稳定增长。

主要观点

• 传统业务稳定：公司传统业务包括曲轴和连杆，其在国内中重型发动机曲轴市场占有率超过60%，轻型发动机曲轴市场占有率约为30%。客户资源丰富，配套率超过95%，为公司提供了稳定的业绩保障。
• 空气悬挂业务快速增长：公司近年来积极布局空气悬挂系统（空悬）业务，2021年空悬业务实现营收2.04亿元，占公司营收的4.31%。公司具备核心零部件自制能力，拥有成本优势和核心技术，同时在乘用车和商用车空悬领域同步推进。
• 业绩预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.80亿元、7.63亿元、9.86亿元，EPS分别为0.51元、0.67元、0.87元，市盈率逐步下降，从19.27倍降至6.96倍，显示公司未来盈利能力和估值水平的提升潜力。
• Q1业绩承压：2022年一季度营收和净利润同比分别下降40.88%和45.52%，主要受原材料价格高位和重卡、半挂车销量下滑影响。

关键信息

财务表现

风险提示

• 商用车市场不及预期
• 产品开发进度不及预期

投资评级

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为10元
• 当前股价：2022年4月22日收盘价为6.02元
• 股价区间：12个月股价区间为5.30~11.48元

财务与估值指标

业务布局

• 乘用车空悬：已完成两款车型的装车与调试。
• 商用车空悬：进展顺利，且政策端对商用车空悬装配有明确引导。
• 市场空间：国内商用车空悬市场刚起步，市场潜力大。

研究团队简介

• 分析师：李恒光，上海理工大学数量经济学硕士，自2016年起负责新能车产业链研究，现任汽车组组长，专注于整车、零部件及新能源车领域。

历史收益率曲线

• 1M：-24%
• 3M：-38%
• 12M：-2%

结论

天润工业在传统汽车零部件业务上表现稳健，同时积极拓展空气悬挂系统业务，未来增长空间广阔。尽管2022年一季度业绩承压，但公司基本面良好，盈利预测乐观，被首次覆盖并给予“买入”评级。