20260421-国信证券-硅宝科技-300019.SZ-公司业绩同比高增_硅碳负极业务快速推进_6页_377kb

硅宝科技 (300019. SZ) 总结

核心内容

硅宝科技（300019.SZ）在2025年实现营收及归母利润的同比增长，整体经营业绩再创新高。尽管第四季度归母净利润出现下降，但全年仍保持增长态势。公司业务涵盖建筑胶、工业胶、热熔胶及硅碳负极等，其中硅碳负极业务实现突破性进展，成为公司新的增长点。

主要观点

• 业绩增长：2025年公司营业收入为37.51亿元，同比增长18.75%；归母净利润为2.79亿元，同比增长17.25%。
• 业务表现：
  • 建筑胶：销售量达16.87万吨，同比增长12.4%，销售收入为15.49亿元，市场占有率稳步提升，稳居行业龙头。
  • 工业胶：营业收入为9.21亿元，同比增长11.44%，毛利率提升至31.75%，在汽车、电子电器及动力电池等领域保持快速增长。
  • 热熔胶：江苏嘉好实现营业收入10.67亿元，同比增长3.86%，净利润达6736.16万元，同比增长36.56%，远超业绩承诺目标。
  • 硅碳负极：公司1000吨/年和3000吨/年生产线稳定运行，新型硅碳产品进入产业化阶段，与多家知名锂电企业达成合作，销量快速增长。
• 原材料价格影响：有机硅中间体（DMC）价格自2025年9月上涨至14600元/吨，同比上涨35%，带动多种有机硅胶价格上涨，公司有望从中受益。
• 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预测分别为3.22亿元、3.49亿元、3.94亿元，EPS分别为0.82元、0.89元、1.00元，对应PE分别为24.4倍、22.4倍、20.0倍，维持“优于大市”评级。

关键信息

财务指标

风险提示

• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 在建项目进展不及预期

投资建议

公司作为行业龙头，市占率不断提升，建筑胶销量有望保持增长。在电动汽车、锂电池及光伏产品的带动下，工业胶产销持续增长。江苏嘉好的热熔胶业务及硅碳负极业务将打开公司成长空间。维持“优于大市”评级。

财务预测与估值

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

可比公司估值表