20250823-浙商证券-硅宝科技-300019.SZ-硅宝科技25H1点评报告_并表嘉好_公司营收业绩同比高增_3页_425kb

硅宝科技 (300019) 2025年上半年业绩点评

营收与利润高增长

硅宝科技发布2025年中报，上半年实现营收17.07亿元，同比增长47.36%，归母净利润1.54亿元，同比增长51.56%。其中Q2单季度营收9.29亿元，同比增长35.78%，环比增长19.30%；归母净利润0.83亿元，同比增长35.17%，环比增长17.38%。增长主要得益于并购的江苏嘉好贡献，其纳入合并报表后上半年实现营收5.1亿元，净利润4069万元。

主要业务分析

• 建筑胶：上半年收入6.5亿元，同比下降6.8%，毛利率22.34%，同比增长0.32个百分点。收入下滑主要因产品价格承压。
• 工业胶：收入4.4亿元，同比增长29.5%，毛利率32.2%，同比增长3.43个百分点。增长受益于汽车、电子、家电等行业需求拉动。
• 热熔胶业务：因新并表业务影响，公司整体毛利率同比下降0.57个百分点至21.88%。

行业前景与产品价格修复

• 有机硅产品：当前DMC价格持续下行，公司产品售价受压。但分析师认为2025年行业无新增产能，看好DMC价格修复带动公司盈利回升。
• 硅碳负极：公司已建立中试线和生产线稳定运行，材料销量快速增长，预计未来持续突破。

盈利预测与估值

维持“买入”评级。调整2025-2027年归母净利润预测至3.1亿、4.0亿、5.0亿元。当前股价对应PE分别为27.5、21.6、17.4倍。增长主要受限于原材料价格波动、应收账款压力及地产政策影响。

财务亮点

• 预测2025年营业收入同比增长22.26%，净利润增长32.46%。
• 毛利率预计提升至21.87%，净利率提升至8.15%。
• 风险控制提示：应收账款与政策风险需关注。