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国债市场总结（2022年8月12日）

核心内容

2022年8月12日，中国国债期货市场整体呈现震荡走势，主要期限国债利率下行，国债利差总体收窄。同时，美国国债收益率多数上涨，显示国际市场的不同动向。整体来看，市场情绪受到宏观不确定性的影响，国债期货进入调整区间。

主要观点

国内国债市场表现

• 国债期货走势：8月12日早盘，国债期货集体高开，但午后开始走低，最终小幅收跌。10年期、5年期和2年期主力合约分别收跌0.01%、0.02%和0.01%。
• 国债利率变化：主要期限国债利率以下行为主，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债利率分别为1.88%、2.34%、2.49%、2.7%和2.74%。
• 国债利差变化：10年期与1年期、3年期、5年期利差分别为86bp、40bp和25bp；7年期与1年期、3年期利差分别为83bp和36bp，总体利差收窄。

回购市场表现

• 回购利率变化：主要期限回购利率以上行为主，1天、7天、14天、21天和1个月回购利率分别为1.12%、1.46%、1.54%、1.53%和1.72%。
• 回购利差变化：1个月与1天、7天、14天利差分别为60bp、26bp、17bp；21天与1天、7天利差分别为41bp和7bp，总体利差扩大。

国际市场动态

• 美国国债收益率：美债收益率多数上涨，其中30年期美债收益率涨幅最大，达14.1个基点，报3.178%。2年期和10年期美债收益率分别上涨0.7个基点和10.5个基点，报3.231%和2.893%。3月期美债收益率下跌4.12个基点，报2.551%。
• 美国PPI数据：美国7月PPI环比下降0.5%，为2020年4月以来首次下滑；同比上升9.8%，均低于预期。核心PPI环比上升0.2%，同比上升7.6%，也弱于预期。

关键信息

国内基本面信息

• 央行逆回购操作：8月8日，央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，实现完全对冲。
• 货币政策报告：本周三发布的《2022年二季度货币政策执行报告》延续了7月末中央政治局会议的部署，强调经济趋势向好但基础尚需稳固，弱化稳增长目标，更加关注稳就业和稳物价，尤其指出下半年结构性通胀压力可能上升。下一阶段货币政策将聚焦政策落实，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，兼顾短期和长期目标。

国际基本面信息

• 美国PPI数据：7月PPI数据弱于预期，显示通胀压力有所缓解，但核心PPI仍保持上升趋势。
• 澳大利亚国债发行计划：澳大利亚计划于8月17日和19日分别出售价值8亿澳元和7亿澳元的国债，显示其在市场流动性管理方面的动作。

后市展望

• 经济环境：下半年国内经济仍面临外部事件冲击，压力较大。私人投资持续低迷，政府引导投资力度可能继续加码，但受限于政策空间。
• 货币政策：短期内央行货币政策宽松的可能性较低，市场处于需求不足、供给充足的状态，利率可能持续低迷。
• 国债期货走势：国债期货或将在未来一段时间内维持高位震荡，投资者需关注政策动向和市场供需变化。

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