20251228-浙商证券-主动量化周报_12月末或为建仓时点_小盘迎来强势期_9页_629kb

金融工程点评总结

核心内容

本报告为浙商证券研究所发布的《主动量化周报》，分析了2025年12月末至2026年1月初的市场趋势与投资机会，重点聚焦于资金面变化、量化策略风格调整及科技板块内部轮动。

主要观点

• 12月末或为建仓窗口：12月最后三天可能成为资金建仓的有利时机，年末的卖出压力已充分释放，1月险资与对冲资金有望回流，推动风险偏好回升。
• 1月或为极致小盘行情：受保险资金调仓与量化对冲产品平仓止盈影响，小盘股在12月前三周表现较弱，但1月随着对冲资金建仓，小微盘股有望结构性走强。
• 科技板块内部高低切换：跨年行情可期，科技股内部将出现高低轮动，重点关注新能源及军工行业，同时维持对化工ETF、券商ETF的看好。
• 风格偏好转向小微盘：量化策略风格敞口有望放开，风格聚焦于中证1000、中证2000及小微盘股。
• 资金面改善：12月资金扰动接近尾声，1月资金面将明显改善，美元贬值及人民币升值为A股提供支撑。

关键信息

资金面分析

• 美元贬值与人民币升值：12月9日起人民币升值趋势明显，美元贬值为新兴市场（尤其是A股）上涨提供基础。
• 居民存款搬家：2026年A股最大资金增量来自居民存款搬家，资金更多通过银行理财底层增配权益资产，推动龙头股牛市。
• 保险开门红：保险资金在年末兑现利润并调仓，1月有望再度建仓，形成资金脉冲。

量化策略与ETF资金流

• ETF资金流信号：多头ETF组合以科技类行业为主，空头ETF组合包括红利及部分科技类行业。
• 风格因子表现：成长因子表现优于价值因子，盈利相关因子进入回撤期。高换手股票资产超额收益显著。
• 中证1000与中证2000：因权重股压制，小微盘股在12月走弱，1月有望因对冲资金建仓而反弹。

行业景气预期

• 分析师一致预测：本周房地产、通信、社会服务行业的ROEFTTM环比增长靠前；农林牧渔、环保、交通运输等行业净利润增速环比上涨明显。
• 融资融券情况：电子、电力设备、通信等行业两融净流入较多，非银金融、商贸零售等行业净流出较多。

风险提示

1. 本报告结论基于量化模型，存在模型失效风险。
2. 基金仓位监测等模型结果为估算值，可能与实际存在偏差。
3. 市场环境变化可能导致测算数据偏离实际。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。
• 重要提醒：投资决策应结合个人持仓及实际情况，不单依赖投资评级。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用后果由投资者自行承担。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。

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图表目录

• 图1：上证综指价格分段结果
• 图2：知情交易者活跃度变化
• 图3：分析师行业景气预期变化
• 图4：行业维度融资融券本周净买入额（单位：亿元）
• 图5：风格因子收益

分析师：陈奥林
执业证书号：S1230523040002
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