20251221-浙商证券-主动量化周报_年末资金面扰动_逢低建仓_优先小盘_9页_630kb

金融工程点评总结

核心内容

本报告发布于2025年12月21日，聚焦A股市场在年末的资金面扰动及2026年1月的投资展望。报告指出，当前A股的回调主要由年末资金面调整引起，但整体上行趋势未变。美元贬值为A股慢牛提供了重要支撑，而海外环境（尤其是美国CPI数据偏低及降息周期延续）进一步强化了这一逻辑。

主要观点

• 科技向周期切换：科技板块在三季度的景气上修行情已充分定价，当前市场呈现震荡格局，是科技内部增速换挡及向周期板块过渡的空窗期。光模块等细分领域仍有交易机会。
• 资金面扰动与修复预期：年末量化私募产品激进度下降，风险敞口收敛，对中证2000及微盘造成冲击。但随着市场企稳（中证1000期权隐波下行7%），量化资金将择机重新建仓，中证2000及微盘有望快速修复。
• 保险资金止盈与红利ETF机会：保险资金年末有较强止盈预期，调整高股息股票持仓，红利ETF近期面临压力，但1月有望实现向上修复。
• 海外环境支持A股：美国11月CPI数据低于预期，主要由于统计口径问题导致租金分项低估，预计影响将持续至2026年4月，为美联储降息周期延续提供支撑，美元贬值趋势有利于A股上行。

关键信息

1. 行业资金流向

• 增配行业：有色、化工、交运等周期行业资金流入较多。
• 资金流出行业：钢铁、建材等与房地产相关的行业资金流入相对有限。
• 两融资金：本周两融资金整体净流入，电子行业净流入最高（70.6亿元），计算机、汽车等行业净流出较多。

2. 行业景气预期

• ROEFTTM环比增长靠前：房地产（+8.99%）、通信（+4.57%）、社会服务（+2.15%）。
• 净利润增速环比增长靠前：农林牧渔（+101.71%）、环保（+13.11%）、交通运输（+6.17%）、轻工制造（+5.89%）。

3. 风格因子表现

• 风格偏好变化：成长风格略优于价值风格，盈利相关因子进入回撤期。
• 交易因子表现：高波动股票资产超额收益显著，短期动量和贝塔系数高的个股具备超额收益潜力。
• 市值风格：中盘风格相对占优，非线性市值因子表现优于市值因子。

推荐ETF

• 化工ETF
• 红利ETF
• 券商ETF

风险提示

1. 本报告结论基于量化模型，存在模型失效风险。
2. 基金仓位监测等模型结果由数理统计方法估算，与实际可能存在差异。
3. 市场环境变化可能导致测算数据与实际数据偏离。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对于沪深300的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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图表目录

• 图1：上证综指价格分段结果
• 图2：知情交易者活跃度变化
• 图3：分析师行业景气预期变化
• 图4：行业维度融资融券本周净买入额（单位：亿元）
• 图5：风格因子收益

法律声明

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