20250622-招商期货-贵金属周度报告_黄金市场正处于多重因素交织复杂环境中_16页_1mb

报告摘要

贵金属周度报告：黄金市场处于复杂环境中

要点：

黄金价格在报告周期（6月16日-22日）呈现震荡下行态势，核心驱动因素包括美联储维持利率、全球央行持续增持黄金、地缘政治冲突（美伊冲突加剧）以及美国经济劳动力放缓等因素交织。

内容总结：

市场综述：
- 黄金市场处于多重因素交织的复杂环境中，整体呈现宽幅震荡的态势。
- 其他贵金属表现：白银趋于走软，铂、钯价格冲高回落（钯价跌幅显著）。
- 黄金与其它资产比较显示其作为抗通胀资产属性。
价格波动驱动因素：
- 美联储政策预期： 报告推算美联储6月决议不降息，且信号仍保有年内降息预期。
- 全球央行需求支撑： 调查（CBGR）显示高达95%的受访央行认为未来12个月继续增持黄金，73家央行回应创历史新高，近43%计划增持，黄金连续15年净购置。
- 地缘政治风险：
  - 经济安全对话推迟（G7峰会前）。
  - 美国提前结束峰会并宣布加大中东介入（空袭伊朗）。
  - 尽管如此，特朗普的关税政策在一定程度上缓解了避险需求。
- 经济数据： 美国劳动力市场走缓但失业金申领数指标仍处于偏压力高位，制约劳工数据韧性。
市场价格走势：
- 各种数据来源（Wind、CFTC、央行/交易所）显示：COMEX黄金库存回落，上期所黄金库存上行；黄金商品估值配对图显示其相对价值。
- 机构持仓图：黄金投机/期货头寸总体上持续处于增长态势中，尽管有波动但总体偏向多头。
- 中国央行连续7个月增持黄金引发市场一定关注。
市场相关重要数据：
- 周期国内劳动力市场疲软与关税对成本压力。
- 地缘政治持续紧张，特别是中东冲突升级。
- 社会保险投资回报，以及大宗商品库存/持仓单方面所反映出来的价值流动情况。
市场短期展望：
- ◇ 黄金：下行空间有限，受美元走强和谨慎货币政策支撑受限，但美联储降息将带来通胀预期部分下修，若地缘紧张持续则金价仍有支撑。
- ◇ 白银：上涨缺乏基本面支撑，由投机性资金驱动，可能难以为继。
- ◇ 铂、钯：价格上涨主要由资金驱动，波动更为敏感，需防范急涨急跌。