20200925-光大证券-食品_轻型餐饮连锁业态专题研究_千帆竞发_方兴未艾_50页_3mb

食品&轻型餐饮连锁业态专题研究总结

核心内容

食品&轻型餐饮连锁业态正快速发展，主要得益于城镇化进程、外卖市场扩张及冷链物流基础设施的完善。该业态以标准化、规模化和工业化为核心特征，通过降低租金与人工成本、提升资金周转效率、优化供应链等方式实现盈利增长和快速扩张。

主要观点

1. 加盟连锁的本质
   加盟连锁通过引入外部“社会化资源”实现业务扩张，降低经营杠杆。其核心在于稳定提升加盟商的投资回报率，通过压缩投资总额与提高门店营收来实现。

2. 品类决定商业模式
   中西式快餐、食品饮料等品类适合采用加盟模式，因其具备较高的标准化程度，能够实现工业化生产，降低可变成本，提升坪效和投资回收期。

3. 三大推力助推加盟连锁发展

   • 城镇化：提供更多经营点位，如社区、商圈、交通枢纽等。
   • 外卖行业：扩大单店售卖半径，提升营收和客源。
   • 冷链物流：完善基础设施，支撑标准化食品和餐饮的供应链体系。

4. 供应链优化是关键
   传统餐饮供应链存在加价率高、损耗率大、信息流不畅等问题，而标准化、C2M柔性供应链的引入显著提升了效率和盈利能力。

5. 投资主线

   • 终端连锁品牌：如绝味食品、煌上煌、巴比食品等，具备高效单店模型和强大的供应链能力。
   • 上游标品生产商：如安井食品、三全食品、天味食品等，受益于标准化程度高和下游需求增长。

关键信息

• 门店数量与管理能力：门店数量是衡量品牌商精益管理能力的重要指标，同时是实现全国化扩张的基础。
• 单店模型：高效单店模型可降低租金与人工成本占比，提高净利率与投资回收期。
• 标准化与供应链：标准化程度高的品类更容易实现规模化、工业化生产，而供应链优化（如蜀海、麦当劳）能有效降低终端成本。
• C2M柔性供应链：通过数字化手段提升供应链效率，降低生产成本，提高库存周转率与毛利率。
• 品类对比：从表2可以看出，不同品类的租金、人工、成本、坪效等指标差异显著，其中休闲小吃、中式面点、休闲卤味等品类具有较高的全国化潜力。

投资机会

• 终端连锁品牌：重点包括绝味食品、煌上煌、巴比食品、良品铺子等，它们通过高效的单店模型、强大的供应链和快速扩张能力获得竞争优势。
• 上游标品生产商：如安井食品、三全食品、天味食品等，因标准化程度高、具备工业化生产优势，成为投资重点。

风险提示

• 食品安全问题：影响品牌信誉与消费者信任。
• 经济增速放缓：可能导致消费需求下降，影响加盟商盈利能力。
• 原料成本波动：对供应链稳定性构成挑战。

相关数据

• 冷链物流市场：2015-2020年CAGR为17%，预计2025年达5220亿元。
• 外卖用户：截至2019年，用户达4.6亿人，市场规模超6000亿元。
• 门店数量：绝味食品门店超1万，杨国福麻辣烫门店超5000家，正新鸡排门店近1.6万，巴比食品门店超2700家。

结论

食品&轻型餐饮连锁业态正处于快速发展期，具有广阔市场前景。其核心竞争力在于供应链优化与标准化能力，以及高效的单店模型与门店管理。未来，随着城镇化与外卖行业的持续发展，该业态有望实现更大的规模扩张和盈利提升。