20241226-天风证券-A股七大资金主体面面观_资金等待共振_16页_1mb

A股市场资金流动情况分析

报告摘要

这篇报告分析了2024年11月A股市场各类资金主体的流动特征及其对市场的影响。尽管市场月初反弹后持续震荡，成交热度依然维持较高水平，但年末政策真空期可能导致资金情绪趋于谨慎。研究指出，增量资金仍在持续流入资本市场，但需等待政策落地来验证基本面是否真正改善。

关键结论

• 增量资金属性：政策积极，融资和外资边际回暖，市场整体仍处于增量资金流入通道，主要由融资盘、理财资金、险资等主导，而非主动权益基金。

• 宽基指数键跷跷板效应：宽基指数在活跃申购与交易情绪之间呈现一定腾挪特征，尤其受益于中证A500ETF发行潮。

• 产业资本执行：减持压力依然存在，与限售股解禁高峰有关；而大股东增持和回购政策或抑制部分减持行为。

主要观察点

1. 公募基金：11月总新发份额约12万亿，被动型产品主导发行市场，宽基ETF如中证A500受到资金高度集中流入。

2. 私募资金：管理规模降幅缩小，仓位度企稳回升，显示其投资信心逐步恢复。

3. 外资（北向资金）：成交额温和增长，但持仓热度下降，外资活跃度可能继续转为区间震荡。

4. 两融资金：融资余额大幅上行，占流通市值比例突破整点2%，非银金融、电子、计算机等领域构成资金主要配置方向。

5. 保险资金：年末多政策利好，险资入市便利度已有明显提升，权益投资节奏可能加快。

6. 理财资金：权益类理财占比提升0.5-0.6个百分点，非银理财网点进一步推动远期风险偏好改善。

未来展望

增量资金尚处释放中期通道，岁末年初等待更多政策落地线索，若政策实际效力超出预期，则风险偏好有望进一步得到修复。否则，市场将维持震荡格局，机会与风险并存。