20221218-华创证券-环保及公用事业行业周报（2022年第49期）_云南容量电价政策有望成为电改又一_范本__16页_1mb

环保及公用事业行业周报（2022年第49期）总结

核心内容概述

本周环保及公用事业行业整体表现承压，沪深300指数下跌1.10%，环保指数下跌1.95%，电力及公用事业指数下跌1.64%。云南容量电价政策成为本周重点分析对象，该政策对“电价较低”、“火电压力大”的省份具有示范意义，有助于理顺火电盈利机制，保障电力系统的充裕度。

主要观点

1. 云南容量电价政策亮点

• 云南能源结构特殊：水电装机占比超70%，火电装机仅13.4%，火电保供压力较大。
• 燃煤电能量市场确立：通过双边、集中交易等方式，燃煤发电电量交易价格在合理区间内形成，2022年市场化电成交均价有所提升。
• 调节容量市场设立：火电企业可参与调节容量市场交易，单位补偿水平高，有助于保障火电合理收益，缓解保供压力。

2. 全国电力改革示范意义

• 云南政策为其他省份提供改革路径示范，尤其对火电压力较大的地区具有参考价值。
• 云南电价较低，对用户侧用电成本冲击较小，且火电在电力保供中扮演关键角色。

3. 环保行业投资逻辑

• 业绩高增，估值低位：龙头公司业绩增速在20%-30%之间，对应2022年估值10-15倍。
• 商业模式改善：板块逐步摆脱纯工程依赖，运营属性增强，收益率和现金流指标持续改善。
• 政策催化：一季度环保政策密集，碳中和推动板块关注度上升，估值修复预期增强。

4. 科学服务行业前景

• 市场空间大：当前市场规模超2000亿元，伴随科研投入加大持续增长。
• 国产替代空间广阔：外资占据90%以上市场份额，但近年来一批国产企业崛起，产品研发与服务能力提升，未来有望实现大规模替代。
• 行业发展趋势明确：大型本土服务机构综合竞争力增强，发展前景向好。

关键信息

本周板块表现

• 环保行业：下跌1.95%，涨幅前三为*ST节能（11.18%）、雪迪龙（6.78%）、景津环保（4.24%）。
• 电力及公用事业行业：下跌1.64%，涨幅前三为ST升达（19.17%）、乐山电力（6.37%）、黔源电力（5.72%）。
• 科学服务行业：下跌5.21%，涨幅前三为皖仪科技（3.46%）、阿拉丁（0.46%）、禾信仪器（0.00%）。

行业动态与政策支持

• 中共中央、国务院：发布《扩大内需战略规划纲要（2022-2035）》，提出大力发展新能源、优化煤炭产运结构、推动绿色电力交易等。
• 工信部等四部门：发布《关于深入推进黄河流域工业绿色发展的指导意见》，推动工业绿色发展，加快清洁能源应用。
• 天然气市场：内蒙古发电量和液化天然气产量均为全国第一，辽河储气库日采气量创历史新高，保障冬季用气需求。

公司公告与交易动态

• 环保行业：多家公司发布融资担保、减持、股权激励、对外投资等公告。
• 电力行业：广州发展、江苏国信、江苏新能等公司推进新能源项目投资。
• 天然气行业：成都燃气限售股上市，东方环宇赎回理财并进行委托理财。
• 大宗交易：协鑫能科、林洋能源、长江电力等公司发生大宗交易，折价率在-9.14%至-4.92%之间。

投资策略

环保行业

• 重点推荐：瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境。
• 建议关注：北清环能、光大环境、绿色动力。

电力行业

• 推荐：三峡能源、华能国际、太阳能、新天绿能、芯能科技。
• 建议关注：福能股份。
• 其他方向：合同能源管理、电网建设，推荐南网能源、涪陵电力、特变电工、国电南瑞、平高电气、许继电气。

风险提示

• 疫情影响
• 环保政策不及预期
• 市场竞争加剧
• 用电量增速不及预期
• 电价下调
• 天然气终端售价下调

推荐（维持）

• 环保与公用事业组团队：组长、首席分析师庞天一，助理研究员霍鹏浩、刘汉轩。

图表目录

• 图表1：云南各能源类型装机结构（2022年10月数据）
• 图表2：2022年11月市场化电厂交易结果完成情况（亿千瓦时）
• 图表3：云南电力市场化交易成交量价走势（亿千瓦时、元/千瓦时）
• 图表4：“容量电价”本质是保障系统的充裕度
• 图表5：各省燃煤标杆电价（元/千瓦时）
• 图表6：各行业涨跌幅情况
• 图表7：近一年环保板块及其分类的涨跌情况
• 图表8：环保行业涨幅前五名公司情况
• 图表9：环保行业跌幅前五名公司情况
• 图表10：公用事业行业涨幅前五名公司情况
• 图表11：公用事业行业跌幅前五名公司情况
• 图表12：科学服务行业公司涨跌情况
• 图表13：大宗交易情况

分析师声明与免责声明

• 每位分析师对报告内容的建议和观点反映其个人看法。
• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，投资有风险，需谨慎对待。

华创证券研究所信息

• 北京总部：地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编：100033，传真：010-66500801，会议室：010-66500900。
• 广深分部：地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编：518034，传真：0755-82027731，会议室：0755-82828562。
• 上海分部：地址：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层，邮编：200120，传真：021-20572500，会议室：021-20572522。