20220817-天风证券-公用事业行业研究周报_为何需要容量电价__17页_1mb

公用事业行业分析总结

核心内容

容量电价机制旨在保障电力系统容量充裕性及燃煤机组的合理收益，尤其在双碳目标背景下，随着新能源装机容量快速增加，火电机组的调节能力和系统稳定性作用愈发重要。容量市场机制通过提供额外收入，激励机组建设，增强系统灵活性和可靠性。

主要观点

• 容量市场机制的重要性：容量市场机制为机组提供稳定收入，确保电力系统容量充足，适用于多种方式，包括招投标、备用容量、集中市场等。其中，全市场容量费用补偿机制实施难度较低，且适用于所有符合条件的容量提供者。
• 新能源与火电的互补性：新能源（如风电、光伏）因间歇性和波动性，难以提供稳定的电力供应。而火电机组具备良好的调节能力和系统稳定性，是当前电力系统的重要支撑。
• 火电盈利能力修复预期：随着多地电价上浮、煤价管控政策实施，火电盈利预期有所改善。容量电价的推进将进一步提升火电收益。
• 山东、广东试点容量电价：山东和广东已推出容量电价政策，未来其他省份也可能跟进，推动全国范围内容量电价机制的推广。

关键信息

容量电价机制分类

新能源与火电对比

• 新能源装机增速：风电、光伏装机增速明显高于火电，预计到2060年新能源发电量占比将达65%。
• 火电利用率：2021年火电利用小时数为4448小时，远高于风电（2232小时）和光伏（1281小时）。
• 新能源波动性：风电和光伏受环境影响较大，波动性强，难以提供稳定的电力输出。

容量电价政策实施

• 山东试点：山东发改委发布政策，对参与电力现货市场的机组实施容量补偿电价，标准为0.0991元/千瓦时。
• 广东试点：广东也将逐步实施容量电价，9月起试行基于峰荷责任法的容量补偿电价收取方式。

投资建议

火电相关标的

• 火电标的：建议关注【华电国际】【浙能电力】【宝新能源】。
• 火电转型新能源标的：建议关注【华能国际】【国电电力】【内蒙华电】。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 疫情反弹
• 用电需求不及预期
• 电价下调
• 行业竞争加剧
• 煤价波动

环保公用投资组合

行业重点数据

• 煤价：截至2022年8月12日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1140元/吨，同比上涨21%。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存为530万吨，同比增加26.5%。
• 用电量：1~7月全社会用电量同比增长3.4%，城乡居民生活用电量增长26.8%。

行业动态

• 江苏：鼓励分布式光伏项目配建储能电站或购买调峰服务；全省电网调度最高用电负荷创历史新高。
• 重庆：鼓励各类资本进入上游勘探开发市场，支持页岩气矿权流转和区块竞争性出让。
• 吉林：提出到2025年非化石能源消费比重达到17.7%，2030年非化石能源消费比重达到20%。
• 河南：提出到2025年单位生产总值能源消耗下降14.5%，主要污染物减排目标明确。
• 长三角示范区：明确碳达峰目标，力争到2025年能耗强度降低15%，碳排放强度下降20%以上。
• 财政部：下达61.2亿元用于支持海绵城市建设。

公司公告

• 晶科科技：碧华创投减持公司股票。
• 龙源电力：2022年7月发电量同比增长3.79%。
• 华能国际：完成第六期中期票据发行，发行利率2.4%。
• 新奥股份：完成股份回购，使用资金1.01亿元。
• 盈峰环境：全资子公司中标新能源环卫车辆采购项目，中标金额1.022亿元。
• 上海电力：发行超短期融资券，发行额27亿元。
• 华能水电：完成绿色中期票据发行，发行额20亿元。
• 中国广核：超短期融资券将于2022年8月18日到期兑付。
• 高能环境：非公开发行股票，募集资金27.58亿元。
• 文山电力：发行股份购买资产获无条件通过。
• 中国天楹：与宜昌市政府达成再生资源回收体系投资协议，计划投资10亿元。
• 旺能环境：中止与长汀县人民政府的PPP项目。
• 华测检测：独立董事程虹先生任期届满离任。

总结

容量电价机制是保障电力系统容量充裕性和火电合理收益的重要手段。随着新能源装机容量的快速增长，火电的调节能力显得尤为重要。山东和广东已率先试点容量电价政策，未来可能有更多省份跟进。火电行业盈利预期有所修复，建议关注相关标的。同时，环保公用领域政策持续推动，重点公司公告显示行业动态活跃。