20231112-国联证券-公用事业_煤电容量电价落地_电改迈上新台阶_15页_1mb

煤电容量电价政策落地与电改进阶

1. 政策发布与核心内容

   • 国家发改委、国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，明确2024年起实施，推动煤电单一制电价改为两部制电价。
   • 电量电价通过市场化方式形成，反映供需和燃料成本波动。
   • 容量电价体现煤电对系统支撑调节价值，回收固定成本的比例逐年提升，2024-2025年多数省份为30%，云南、四川等地达50%，2026年进一步提升至50%-70%。

2. 实施范围与考核机制

   • 适用于合规在运的公用煤电机组，不包括燃煤自备电厂、不合规机组等。
   • 煤电机组需按月申报最大出力，未达标将扣减容量电费（两次扣10%，三次扣50%，四次全扣）。

3. 经济影响

   • 收益增厚：容量电价补偿增加，火电企业收入质量提升，尤其利用小时低地区。
   • 投资拉动：政策提振火电投资热情，煤电新核准项目开工加速，设备厂商受益。
   • 成本传导：容量电费由工商业用户分摊，吨度电成本增加0.0014元，部分地区更高。

火电行业投资建议

1. 估值提升：推荐配置头部火电企业，如华能国际、国电电力、浙能电力，弹性较大的中小运营商（深南电A、豫能控股等）。
2. 设备与技术：火电设备需求增长，建议关注东方电气等厂商。
3. 灵活性改造：严格考核机制促进火电机组灵活性改造，推荐龙源技术和青达环保。

风险提示

1. 成本压力：煤价波动可能导致盈利能力下滑。
2. 政策落地：各省政策执行进度或延迟影响效果。
3. 市场依赖：依赖容量补偿可能挤压市场化电价空间。