20230223-华创证券-_债券周报_2月海外月度观察_景气度边际回暖_通胀韧性较强_22页_1mb

报告摘要

债券周报总结

核心内容

2023年2月，海外经济呈现边际回暖趋势，尤其是服务业景气度显著改善，但制造业景气度仍偏弱。通胀虽有下降迹象，但整体韧性较强，薪资增长压力值得关注。主要央行继续实施紧缩政策，美国、欧洲和英国均维持加息节奏，而日本则保持宽松立场。金融市场方面，美债收益率因通胀和加息预期上行，美元指数反弹，欧元和英镑贬值，日元承压。国际油价因供给紧张情绪升温而先升后降，全球原油供需趋于平衡。

主要观点

1. 海外经济

全球经济：景气度低位反弹，服务业PMI显著回升至荣枯线以上，制造业PMI略有回升，但整体仍偏弱。
发达经济体：
- 美国：服务业景气度快速修复，就业市场强劲，但房地产市场仍低迷。通胀数据缓慢下降，但薪资增长和能源价格支撑通胀。
- 欧元区：经济景气度继续回暖，服务业PMI改善明显，但制造业PMI小幅回落。通胀压力有所缓解，但薪资上涨可能使通胀更具韧性。
- 日本：制造业景气度走弱，服务业有所回升，但通胀仍由输入性因素主导，春季薪资谈判可能推高薪资增长。
- 英国：经济景气度整体回升，但受高通胀和脱欧影响，经济衰退风险上升。

2. 货币政策

美联储：3月或继续加息25bp，利率终值可能升至5.4%。官员表态偏鹰派，强调通胀治理尚未完成。
欧央行：3月或继续加息50bp，缩债计划启动，可能在6月后加速紧缩。通胀压力仍高，薪资增长是主要担忧。
日本央行：维持宽松政策，关注行长换届后的政策变化，可能调整YCC政策。
英央行：3月加息或放缓至25bp，经济衰退和通胀高企风险并存。

3. 金融市场

美债市场：因通胀数据高于预期和加息预期增强，10年期美债收益率大幅上行至3.98%。
汇率市场：美元指数反弹，日元贬值，欧元和英镑汇率震荡走弱。
国际油价：供给紧张情绪升温导致油价先升后降，最终趋于平衡。

关键信息

经济景气度：全球及主要发达经济体经济景气度边际回升，服务业表现优于制造业。
通胀趋势：通胀数据缓慢下降，但韧性较强，薪资增长和能源价格仍是支撑因素。
货币政策：美联储、欧央行、英央行均处于加息周期，日本央行维持宽松。
金融市场表现：美债收益率上行，美元指数反弹，国际油价波动，汇率市场分化。
风险提示：通胀数据可能大幅反弹，海外央行加息步伐扩大。

重要数据

美国：
- 1月CPI同比降至6.4%，核心CPI同比降至5.6%。
- 2月非农就业人数为51.7万，失业率降至3.4%。
- 10年期美债收益率升至3.98%。
欧元区：
- 1月CPI同比降至8.5%，核心CPI同比维持5.2%。
- 2月制造业PMI回落至48.5%，服务业PMI回升至53%。
日本：
- 1月CPI同比维持2.5%，制造业PMI降至47.4%。
英国：
- 1月CPI同比维持10.1%，核心CPI同比降至5.8%。
- 2月制造业PMI回升至49.2%，服务业PMI升至53.3%。

结论

2月海外经济呈现边际回暖，但通胀仍具韧性，薪资增长压力值得关注。主要央行继续实施紧缩政策，美联储、欧央行、英央行维持加息，日本央行则维持宽松。金融市场方面，美债收益率因通胀和加息预期上行，美元指数反弹，汇率市场分化，国际油价先升后降，最终趋于平衡。需密切关注通胀数据变化和海外央行的加息节奏，以评估未来经济走势及金融市场波动风险。

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