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食品饮料行业周报总结（20201207-20201213）

核心内容概述

本周食品饮料行业整体呈现提价趋势，主要受需求复苏和成本传导双重驱动。多个子行业龙头公司如白酒、调味品、酵母等相继提价，进一步验证了行业景气度的提升。分析师团队认为，提价动作有助于提升企业利润和品牌价值，同时为跨年行情和2021年业绩增长提供催化剂。

主要观点

1. 白酒行业

• 提价落地：泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业等公司均在近期提价，其中泸州老窖特曲计划外提价20元/瓶，古井贡酒推出千元新品“年三十”，顺鑫农业牛栏山三牛系列提价。
• 市场预期积极：随着春节临近，白酒需求旺盛，渠道打款积极性提高，部分经销商备货量同比增长15%~20%。
• 投资建议：
  • 高端白酒：紧握茅台、五粮液、国窖，关注其增长规划和批价上行。
  • 次高端白酒：推荐古井、汾酒、今世缘，逢低布局。
  • 其他：关注洋河、顺鑫农业、口子窖的预期修复。

2. 啤酒行业

• 内资高端化趋势：啤酒行业进入三年盈利加速期，内资品牌在高端市场市占率提升。
• 投资建议：重推华润（H股）、青啤（A+H），关注重啤。

3. 食品类行业

• 提价提振盈利：涪陵榨菜、安琪酵母、洽洽食品等公司提价，涪陵榨菜主力商超产品出厂价提价约15%，预计提升吨价和毛利率。
• 渠道下沉与品牌提升：伊利、双汇等公司加大渠道下沉，提升市场份额。
• 投资建议：
  • 首选：伊利（乳制品龙头，估值安全，净利率修复潜力大）。
  • 其他推荐：安琪酵母（受益出口和提价）、双汇发展（肉制品利润引擎重启）、榨菜（提价和渠道扩展）、桃李面包（疫情恢复）、恒顺醋业（改革推进）。
  • 关注：安井食品（高估值高增长）、汤臣倍健（低估值改善）。

关键信息

行业提价背景

• 需求复苏：随着经济活动活跃度提升，消费者对食品饮料的需求增强。
• 成本上涨：原材料、糖蜜、汇率波动等因素导致成本上升，企业通过提价传导成本压力。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内跌幅超过基准指数10%~20%。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%~5%。
  • 回避：预期未来3~6个月内跌幅超过基准指数5%以上。

风险提示

• 流动性政策收紧
• 终端需求回落
• 成本上涨初期业绩承压

附：分析师与团队介绍

团队成员

• 组长、首席分析师：欧阳予（4年食品饮料研究经验，曾任职招商证券）
• 分析师：
  • 于芝欢（2年消费行业研究经验，曾就职中金公司）
  • 程航（曾任职招商证券，2018年加入华创）
  • 范子盼（2年消费行业研究经验，曾任职长江证券）
• 研究员：沈昊（2019年加入华创）
• 助理研究员：杨畅（2020年加入华创）

团队背景

• 欧阳予：荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，金融学专业
• 董广阳：上海财经大学经济学硕士，11年食品饮料研究经验，曾获多项最佳分析师奖项

附：行业数据概览

附：图表说明

• 图表1：重点公司估值表，涵盖白酒和大众品板块，提供EPS与P/E数据预测。
• 图表2：SW食品饮料行业PE-Band
• 图表3：SW食品饮料行业PB-Band

附：免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，亦不构成对个人投资的建议。投资需谨慎，市场有风险，盈亏自负。