20251116-国信期货-PTA周报_供需结构差异_聚酯链震荡分化_40页_2mb

PTA部分总结

• 供需结构：需求端，外贸订单回暖、内贸需求走弱，聚酯整体开工高位，成品库存压力较小，下游原料刚需偏稳。供应端，上周PTA负荷下滑，川能停车、中泰降负，下周有装置重启及检修计划，短期供应压力不大。
• 成本端：海外汽油裂差走强，PXN价差偏强震荡，短期PX供需格局良好，成本支撑尚可，PTA价格跟随成本震荡运行，风险主要来自原油价格。
• 库存与加工费：短期社会库存去化，但仓单快速增加，加工费低位修复，装置检修较多，去库逻辑支撑价格。
• 策略与风险：短期PTA基本面尚可，建议滚动低多策略，但需规避原油大跌风险。

MEG部分总结

• 供需结构：需求端与PTA类似，聚酯需求偏稳。供应端油制开工回升，煤制开工下降，港口库存延续累库，中长期供应压力较大。
• 成本端：原油震荡调整，MEG油制毛利低位，煤制毛利逼近盈亏线，成本支撑较弱。
• 策略与风险：MEG挤压估值基本完成，短期转入低位震荡，前期空单建议止盈离场，关注原料走势变化。同样需警惕原油大跌和需求不及预期。

关键指标数据

• PTA：短期平衡偏去库，现货加工费环比修复，基差走强。
• MEG：港口库存累库持续，进口量增加，周度产量稳定高位。

风险提示（共性）

• 原油价格大幅下跌。
• 下游需求低于预期。