20251116-国泰期货-烧碱_震荡偏弱_PVC_趋势偏弱_44页_2mb

烧碱观点

• 供应：烧碱产能利用率维持在较高水平（84.1%），区域间差异明显（华北、东北负荷上升，华东、华中因检修和减产负荷下滑）。氧化铝行业高产量压缩利润，存在减产预期，但新增产能单位耗碱量更高，对烧碱需求的影响可能中性或抵消。
• 需求：非铝需求增长有限，出口市场因政策扰动（如印度反倾销税延期）承压，50碱-32碱价差倒挂，进一步削弱需求支撑。
• 策略：单边震荡偏弱，关注成本支撑（液氯价格稳定），长期需关注氧化铝减产对产业链的负反馈。
• 风险：氧化铝新产能投产进度、液氯价格波动、政策变化等。

PVC观点

• 供应：PVC高产量格局短期难改，2026年可能面临检修季的减产压力，冬季企业亏损持续。
• 需求：出口需求受印度政策不确定性和BIS认证延期影响，内需与地产相关制品需求疲软，库存持续高企，终端需求未见明显改善。
• 策略：趋势偏弱，关注4600-4800支撑，避免跨品种、跨期操作，持仓需谨慎。
• 风险：宏观经济政策调整、中美贸易战、行业供需变化等。

核心矛盾与展望

• 烧碱：高供应叠加低需求，价差倒挂压制价格；氧化铝减产与高耗碱量新产能形成矛盾，长期或存拐点。
• PVC：供强需弱格局持续，政策风险和需求疲软压制趋势；2026年或迎检修旺季带动库存回落，但需等待地产和出口边际改善。

数据与关键指标

• 烧碱：山东液碱成本支撑有限（计算值2312元/吨），库容比环比上升。
• PVC：社库库存高位（华东、华南库存显著），出口量同比骤增，但终端需求持续弱化。

结论

燃烧碱与PVC均呈现震荡偏弱区间，供需短期矛盾未实质性缓解，价格波动核心驱动因素仍为库存与政策；投资者需警惕周期拐点，控制持仓规模。