20251116-浙商期货-_PVC周报_基本面整体弱势_底部震荡为主_18页_8mb

浙商期货 PVC 周报分析（2025年11月16日）

📊 核心观点

• 基本面整体弱势：当前 PVC 市场呈现底部震荡格局，短期易跌难涨。
• 下方空间有限：受到成本支撑（煤价传导、利润压缩）抑制下行空间。

📋 主要逻辑与供需分析

🏭 供应端：

1. 新增产能压力：2025年合计新增 PVC 产能约 200 万吨，年内累计产量同比增长约4%。
2. 开工与检修：本周期 PVC 整体开工率 76.71%，环比下降。检修损失量减少，但仍需关注后续检修计划。
3. 电石与兰炭：复产正在进行，价格稳中有跌，成本支撑趋于减弱。
4. 进出口：出口创纪录增长，但出口量开始回落；进口依存度极低。

🛍 需求端：

1. 内需疲软：下游采购按需为主，敬畏高价。
2. 外需分化：BIS取消利好出口，反倾销加税担忧仍然存在。
3. 地产需求抑制：地产投资、销售、施工、竣工指标均趋弱。

🏷 库存与成本

1. 库存高位震荡：华东、华南库存总库存降幅超1%，同比增幅较大但仍有压力。
2. 利润压缩：
   • 电石法利润持续亏损（西北一体化亏损）。
   • 乙烯法整体扭亏但利润仍微薄。
   • 烧碱利润亏损价差扩大。

📍 操作建议

• 套保角度：
  • 现货端（贸易商、终端客户、生产企业）操作建议基于震荡市进行策略性、风险意识型套保。
  • 贵金属套保比例建议60%，空头敞口PVC套保采买量/卖量100%或具体可行。

💎 总结

• 当前 PVC 市场基本面承压，供需矛盾未根本缓解。
• 向上空间受限于成本支撑缺失、地产下行影响；向下动能不足，震荡仍是主基调。
• 预期下周仍是震荡上下的结构，操作上建议避开趋势性方向，把握区间波动机会。