20240128-国海证券-煤炭开采行业周报_市值管理或将被纳入央企负责人业绩考核_增持回购_提高分红或可预期_24页_7mb

煤炭开采行业周报总结

核心结论

• 国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，预计推动央企增持回购和提高分红，煤炭央企如神华、中煤能源等股息率高，估值低，投资价值突出。
• 煤炭行业维持紧平衡状态，供给受资源枯竭和手续复杂等限制，需求由火电和煤化工支撑，长期煤炭需求持续，行业呈现“五高”特征：高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际。
• 供给端收缩预期与需求端补库结合，推动煤价震荡上行；动力煤、炼焦煤、焦炭市场各有动态，炼焦煤和焦炭价格高位运行，出现亏损企稳迹象。

市场分析

• 动力煤：产地供应收紧（月末减产、煤矿放假），需求侧节前补库支撑，港口库存去化，价格稳涨；海外供应紧张，国内煤价预计短期震荡。
• 炼焦煤：河南复产增供应偏紧，下游焦企加快采购，进口受阻，价格高位震荡；蒙煤通关量下降，库存低位。
• 焦炭：焦企亏损攻坚，开工率波动，铁水产量回升；下游需求偏弱，价格环比持平，盈利微亏但有好转预期。
• 无烟煤：电厂需求支撑价格高位，预计回调空间有限。

投资建议

重点关注公司：中国神华（长协煤优势、高分红）、陕西煤业（资源禀赋好）、兖矿能源（海外资产、弹性标的）、中煤能源（长协比例高）、山煤国际（成本低、高分红）、神火股份（煤电一体化）、兰花科创（资源优异）。建议淡化短期煤价波动，把握长期价值。

风险提示

• 经济增速不及预期、政策调控超预期、可再生能源替代、煤炭进口增加、公司业绩不及预期等风险。