20260129-华泰期货-FICC日报_PA联盟价格逐步修正_主力合约短期走势预计震荡_14页_3mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2026年2月及3月集运市场情况，包括各航运联盟的价格走势、集装箱船舶运力供应变化、市场供需关系、期货价格走势及风险提示。重点围绕集运指数（欧线）期货EC2602合约的交割结算价格预测，以及市场对未来几个月运价走势的预期。

主要观点

1. 2月合约走势预计震荡

• PA联盟：价格逐步修正，2月上半月报价为1210/1920，下半月报价为1200/1900，整体价格区间在2000-2100美元/FEU左右。
• MSC+Premier Alliance：价格保持稳定，2月上半月和下半月报价均为1400/2340。
• Ocean Alliance：价格略有下降，部分航线报价降至2300-2400美元/FEU附近。
• 马士基：近期三周报价分别为2000/1900/1900美元/FEU，为市场提供价格指引。
• 交割结算价格：EC2602合约交割结算价格初步预估在1700点附近，受船期延误和不同联盟线上揽货比例影响。

2. 3月运力压力较小，价格可能维持

• 3月周均运力为29.58万TEU，环比2月增长4.5%，运力压力相对较小。
• 市场博弈3月份运价挺价预期，04合约预计走势震荡，波动可能放大。
• 2026年3月船司可能发布涨价函以维持价格。

3. 更远月合约波动较大

• 苏伊士运河复航时间仍存在不确定性，叠加2026年超大型船舶交付较少，远月合约波动风险较高。
• CMA：因红海局势，已调整部分航线船舶路径，改道好望角。

4. 2月合约交割结算价格分析

• 第一期：对应现货价格约2700-2800美元/FEU，初步预估为1900点，实际公布为1859.31点。
• 第二期：对应SCFIS初步预估2500-2600美元/FEU，后续需关注是否动态修正。
• 最终估值：2月合约交割结算价格估值底部大致在1700点附近。

5. 供需关系与运力交付

• 静态供给：截至2025年底，集装箱船舶交付运力达215.5万TEU。
• 2026年交付量：12000-16999TEU船舶交付53艘，合计78.12万TEU；17000+TEU船舶交付9艘，合计21.04万TEU。
• 2027年及以后：17000+TEU船舶交付量将显著上升，2027年交付40艘，2028年交付78艘，2029年交付67艘。

关键信息

期货价格

• EC2602合约：收盘价1719.00，交割结算价格初步预估在1700点附近。
• EC2604合约：收盘价1229.00，预计走势偏空。
• EC2606合约：收盘价1493.20。
• EC2608合约：收盘价1560.80。
• EC2610合约：收盘价1135.10。
• EC2512合约：收盘价1403.10。

现货价格

• SCFI（上海-欧洲）：1月23日价格为1595美元/TEU，1月26日SCFIS为1859.31点。
• SCFI（上海-美西）：1月23日价格为2084美元/FEU，1月26日SCFIS为1294.32点。
• SCFI（上海-美东）：1月23日价格为2896美元/FEU。
• SCFI（上海-地中海）：价格信息未明确，但可参考其他航线数据。

集装箱船舶运力供应

• 交付现状：2025年至今交付集装箱船舶268艘，合计215.5万TEU。
• 交付预期：
  • 2026年：12000-16999TEU交付78.12万TEU，17000+TEU交付21.04万TEU。
  • 2027年：12000-16999TEU交付94.45万TEU，17000+TEU交付86.28万TEU。
  • 2028年：12000-16999TEU交付121.2万TEU，17000+TEU交付157.34万TEU。
  • 2029年：12000-16999TEU交付41.54万TEU，17000+TEU交付137.55万TEU。
• 运力压力：2026年上半年17000+TEU船舶交付量较低，仅4艘。

风险提示

• 下行风险：欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机得到较好处。
• 上行风险：未明确提及，但可推测为需求增长、运力紧张等。

结论与策略建议

市场策略

• 单边策略：2月合约预计震荡，4月合约驱动偏空。
• 套利策略：暂无明确建议。

市场展望

• 2月合约价格受船期延误和联盟线上揽货比例影响较大，需密切关注。
• 3月运力压力相对较小，价格可能维持，船司或尝试挺价。
• 更远月合约波动较大，需谨慎对待。

数据与图表参考

• 文档中附有多个图表，涵盖期货价格走势、现货价格数据、运力交付情况、运力速度、贸易能力、港口吞吐量、欧洲经济指标等，提供多维度市场分析支持。

本期分析研究员

• 蔡劭立、高聪、汪雅航：分别提供了市场分析和研究支持。

联系方式

• 朱风芹、朱思谋：华泰期货研究院联系人，提供进一步咨询。

免责声明

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。