20250422-天风证券-德昌股份-605555.SH-成长动能充足_多品类多客户有序拓展_3页_732kb

报告摘要

德昌股份（605555）总结

核心内容

德昌股份于2024年发布财报，全年实现营业收入40.95亿元，同比增长47.56%；归母净利润4.11亿元，同比增长27.51%。其中，第四季度实现营业收入11.08亿元，同比增长71.36%，归母净利润1.09亿元，同比增长85.81%。公司拟每10股派发现金红利3.5元（含税），分红比例为31.72%，并每10股转增3股。

主要观点

业务增长强劲：2024年公司家电业务实现营业收入35.11亿元，同比增长43.08%；其中，吸尘器业务同比增长30.22%，小家电业务同比增长68.60%，显示公司在核心业务上的持续增长。
汽车零部件业务快速发展：汽车零部件业务实现营业收入4.12亿元，同比增长104.54%，全年新增定点项目9项，全生命周期总销售金额超23亿元人民币。
毛利率改善：汽车电机业务实现首年盈利，毛利率同比提升11.37个百分点，达到21.65%。
费用控制优化：销售费用率保持稳定，管理费用率和研发费用率略有下降，财务费用率有所上升，但整体费用控制良好。
成长动能充足：公司持续推进多元化客户结构和海外产能布局，投资新建越南、泰国厂区，并计划在宁波余姚建设“年产120万台智能厨电产品生产项目”，未来厨电业务有望成为新增长点。
盈利预测乐观：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.2/6.4/7.5亿元，对应市盈率分别为14.0×/11.5×/9.7×，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	2,775.13	4,094.93	5,177.98	6,153.12	7,185.81
净利润（百万元）	322.18	410.83	523.58	636.58	752.33
每股收益（元）	0.87	1.10	1.41	1.71	2.02
市盈率（P/E）	22.75	17.84	14.00	11.51	9.74