20250422-国盛证券-德昌股份-605555.SH-营收高增长_海外产能布局持续推进_3页_740kb

德昌股份（605555SH）2024年年报分析总结

主要事件

公司发布2024年财报，业绩实现显著增长。全年营业收入达409亿元，同比增长476%，归母净利润41亿元，同比增长275%；扣非归母净利润39亿元，同比增长249%。第四季度营收111亿元，增长714%，净利润11亿元，增长858%，表明Q4表现强劲。

财务表现分析

2024年营业收入和净利润均实现高增长，主要得益于多业务板块的协同效应。毛利率虽同比下降17个百分点至174%，但费用控制得当：销售费率4%、管理费率42%、研发费率34%、财务费率-19%，同比变动较小或略有下降。净利率略降16个百分点至100%，但Q4净利率增长8个百分点至99%，显示盈利能力提升。

业务增长亮点

各业务板块增长亮眼：吸尘器收入212亿元，增长302%，但毛利率下降至157%；小家电收入139亿元，增长686%，毛利率178%；汽车电机收入41亿元，增长1045%，毛利率大幅提升至217%+，成为主要驱动力。国内业务稳定，海外市场表现突出。

战略与风险

面对贸易摩擦，公司持续推进全球化布局，投资越南和泰国厂区，增强供货能力。同时，优化客户和供应链结构，降低区域依赖风险。潜在风险包括行业竞争加剧、汇率波动和市场需求变化，需持续监控。

盈利预测与投资建议

预测2025-2027年归母净利润分别为48亿、59亿、73亿，同比增长162%、243%、222%。维持“增持”评级，基于长期增长潜力和全球化战略。

结论

德昌股份2024年业绩超预期，业务结构优化和海外扩张支撑未来增长，但需关注外部风险。