20241108-宝城期货-原油周报_多空分歧仍在_原油震荡运行_20页_1mb

原油周报分析与总结

上周（截至2024年11月8日）原油市场震荡上行，多空分歧持续。美联储11月降息25个基点以及特朗普当选美国总统的消息提振了市场对2025年大幅降息的预期，宏观情绪改善支持原油期货价格走强，国内原油期货主力合约累计反弹132%至5359元/桶。然而，基本面因素仍偏疲软，供应端压力与消费淡季预期交织，市场维持震荡整理格局。

一、市场回顾

• 价格走势：国内原油期货2412合约报收于5381元/桶，现货胜利油田价格在7676美元/桶。基差小幅扩大至贴水状态。
• 多空因素博弈：美联储降息提振金融属性，OPEC+减产延长至11月底，但部分国家已开始增产。美国原油产量仍处高位，国内需求步入淡季，三大能源机构下调2024/2025年需求预期。

二、供需结构分析

1. OPEC+减产政策逐步退出

• OPEC+同意将日均220万桶自愿减产措施延长至11月底，并从12月起逐步减少。
• 沙特、伊朗产量持续增长，委内瑞拉增产显著，表明减产周期基本结束，未来供应宽松的可能性上升。

2. 非OPEC供给高位运行

• 美国原油产量维持在1350万桶/日，页岩油增产仍有一定支撑，活跃钻井平台数量略有减少，但整体产能仍处高位。

3. 需求进入淡季

• 北半球夏季用油旺季结束，美国汽油裂解价差跌幅明显，消费预期转弱。
• 中国原油进口同比小幅回落，但自给加工能力未充分释放。

三、地缘政治因素

中东局势再度升温对油价形成短期支撑，但随着以色列承诺避免攻击伊朗石油设施，地缘溢价有所回落。霍尔木兹海峡作为全球原油运输命脉的重要性仍不可忽视，需高度关注其战略风险。

四、期货持仓情况

国际原油期货净多头持仓量有所回落，WTI和布伦特期货均显示多空力量趋于均衡，市场对未来走势分歧加剧。

五、结论

预计国内外原油期货价格将维持宽幅震荡走势，宏观面利好暂时占据上风，但基本面供给过剩风险开始显现，需关注OPEC+后续行动、美国炼厂开工、以及地缘风险演变。建议投资者保持谨慎，灵活把握短期行情波动。

（仅供参考，不构成投资建议）