20230918-紫金天风-聚烯烃周报_延续高位震荡_29页_2mb

核心结论

行业观点

中性：煤油价格上涨支撑聚烯烃成本，但供应端高位限制了上行空间，短期呈现高位震荡运行。

供应端分析

• PP端：近期检修集中在周后期，周内开工率小幅回升0.6%。
• PE端：检修有所增加，整体变动不大；上周PE开工率窄幅波动至88.7%，PP开工率大幅回落增至87.6%。

需求端分析

• PP需求：延续偏强，但下游采购意愿有所回落。
• PE需求：呈现季节性波动，农膜需求继续走强（农膜开工率46%，原料库存天数419天），塑编、BOPP开工率分别为43%和54%。

套利策略

• 针对LL-PP价差暂不建议操作。
• 01-PP-3MA价差建议逢高做缩（甲醇受煤炭价格上涨支撑）。

其他分析（供应与利润）

• 裁判中性装置变动不大，开工率窄幅波动。
• 下游备货情绪稍有降温但仍整体偏强。
• 全球LL进口窗口关闭，PP进口窗口打开。
• 煤制现金流偏多，利润小幅压缩；PDH利润偏多现金流持续亏损；PE利润压缩，PP利润波动低于盈亏线。

库存动态

• PP总库存继续去库，贸易商库存减少。
• PE总库存小幅累库，煤化工库存显著增加。

数据来源：隆众资讯、卓创资讯、金联创、紫金天风期货研究所