20251023-东兴证券-泡泡玛特-09992.HK-25Q3超预期增长_欧美地区加速破圈_5页_468kb

报告摘要

泡泡玛特（09992.HK）25Q3业绩总结

泡泡玛特是中国领先的潮流玩具公司，专注于IP开发、产业链一体化运营及市场扩展。2025年三季度，公司收入同比增长245%-250%，超出预期：国内收入增长185%-190%，受益于线下渠道130%-135%增长和线上渠道300%-305%爆发式增长；海外收入增长365%-370%，其中亚太地区增长170%-175%，美洲增长1265%-1270%，欧洲增长735%-740%，欧美市场加速破圈，主要通过IP本地化、线上布局和门店扩张提升影响力。

公司未来展望积极：十余周年IP活动如THE MONSTERS巡展将增强IP黏性，万圣节新系列和欧美门店增长潜力大；国内外市场空白仍存，国内新业态如珠宝店和乐园项目推进中。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润将达138.7亿、190.6亿、245.4亿元；当前PE较高，但未来因业绩增速下降，估值逐步降低。

分析师维持“推荐”评级，基于其IP矩阵、国际化布局和竞争优势，建议投资者关注后续增长。