20220406-开源证券-科沃斯-603486.SH-公司信息更新报告_T10家族再添AI全能基站新品_价格带拓宽利好份额领先_10页_1mb

报告摘要

科沃斯（603486.SH）投资分析总结

核心内容

科沃斯于2022年4月6日发布了其AI扫拖新生代全能版产品T10 OMNI，该产品首发价为4799元，较X1 OMNI和X1 TURBO分别降低了1200元和200元，成功拓宽了扫地机全能基站产品价格带至4000元以上。该产品延续了X1系列的经典AI功能，并在自清洁、集尘、烘干、基站清洁等方面进行了优化升级，同时引入了AI语音助手YIKO，提升了用户体验。

主要观点

产品升级与价格策略：T10 OMNI在保持原有功能的基础上，通过价格调整释放被高价压制的消费需求，有望带动公司收入增长。
AI功能增强：产品搭载TrueMapping2.0和dTOF导航技术，可实现6分钟快速建图，精准识别30种常见物体，提升清洁效率。
全能基站功能：具备60天自动集尘、自动洗抹布、热风烘干、基站自清洁等功能，提升产品智能化水平。
用户体验提升：通过四重清洁步骤、旋转加压擦地系统以及AI语音助手YIKO，实现更高效的清洁体验。
品牌与渠道拓展：Yeedi品牌在阿里渠道持续增长，抖音渠道表现良好，公司通过多渠道拓展推动业绩增长。
洗地机业务表现：添可品牌在洗地机市场保持较快增长，虽市场份额可能有所下滑，但凭借技术优势和资源支持，业绩值得期待。

关键信息

产品功能亮点

全能基站：60天自动集尘、自动洗抹布、2小时热风烘干、自动清洁基站、99.99%银离子除菌（选配）。
AI视觉识别：TrueMapping2.0全局精准规划+dTOF导航，支持30种物体识别，暗光环境下也能精准避障。
清洁系统：双边刷聚拢+5000PA飓风吸力+浮动滚刷深入缝隙+颗粒识别策略清扫，实现极致清洁。
拖地方式：双盘高速对旋加压强擦，有效去除顽固污渍。
AI助手YIKO：支持语音交互、安全巡航、即时通话、路径规划等功能。

价格与定位

价格带拓宽：T10 OMNI定价4799元，较X1系列更具性价比，有助于扩大用户群体。
对比竞品：相比石头G10S Pro等竞品，T10 OMNI在功能和价格上更具竞争力。

市场表现与盈利预测

业绩增长：公司2021年归母净利润达20.3亿元，2022年预计增长至28.7亿元，2023年预计达到37.2亿元。
EPS预测：2021年3.5元，2022年5.0元，2023年6.5元。
PE估值：当前股价对应PE为30.4/21.5/16.6倍，维持“买入”评级。
财务表现：公司2022年前三季度主推X1系列和T10系列，均价提升明显，全年预计持续推出新品，推动产品升级迭代。

风险提示

宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
原材料价格上涨：可能压缩利润空间。
海外拓展不达预期：可能影响公司增长速度。

财务摘要

财务指标（单位：亿元）

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	53.12	72.34	122.97	168.47	219.02
归母净利润	12.10	64.10	20.31	28.71	37.23
毛利率	38.3%	42.9%	52.2%	53.3%	53.6%
净利率	2.3%	8.9%	16.5%	17.0%	17.0%
ROE	4.9%	20.7%	41.9%	38.6%	34.2%
EPS（摊薄）	0.21	1.12	3.54	5.00	6.49
P/E	511.8	96.3	30.4	21.5	16.6

财务比率

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
资产负债率	42.6%	49.5%	51.4%	51.6%	52.3%
净负债比率	-35.6%	-59.6%	-80.9%	-102.4%	-118.8%
流动比率	1.7	1.6	1.6	1.7	1.7
速动比率	1.1	1.1	1.2	1.3	1.4
总资产周转率	1.2	1.4	1.5	1.3	1.1
应收账款周转率	5.8	6.5	7.0	6.7	6.5
应付账款周转率	2.7	2.6	2.0	1.5	1.2
每股经营现金流	0.46	2.09	5.35	8.04	10.91
每股净资产	4.31	5.40	8.45	12.95	18.94
EV/EBITDA	259.5	74.1	24.2	16.3	11.5

投资建议

公司发布T10 OMNI新品，拓宽扫地机价格带，提升产品竞争力，维持“买入”评级。预计2021-2023年公司归母净利润将分别达到20.3/28.7/37.2亿元，对应EPS为3.5/5.0/6.5元，当前PE为30.4/21.5/16.6倍，具备良好的投资价值。同时，公司通过新品牌Yeedi和新渠道抖音拓展，进一步增强市场竞争力，业绩表现值得期待。

展开完整摘要