20260417-广发期货-多晶硅周报_打开套保空间_期价或将承压_关注产量及政策变化_29页_4mb

多晶硅周报总结

核心内容

本报告分析了多晶硅市场的近期走势、供需格局、成本利润变化及政策调整对市场的影响，旨在为投资者提供参考，帮助其制定交易策略。

主要观点

• 期现价格走势：本周多晶硅现货价格小幅下跌1-2%，而期货价格大幅上涨后进入偏强震荡阶段，期价承压。价格上涨主要源于价格跌至低位后的阶段性修复，而非行业供需格局的根本性反转。
• 期货价格与现货价差：期货与现货价格价差逐步收敛，若现货价格未能同步上涨，期货价格的涨幅将受到明显制约。
• 套保空间打开：由于期货价格接近现货成本线，套保空间打开，套保意愿增强，可能进一步压制期价上行。
• 供需基本面：行业仍处于供过于求格局，库存压力未缓解，短期内价格或继续震荡下行。
• 价格反弹条件：价格能否反弹取决于供应减少（如企业减产）和需求增长（下游需求恢复）。

关键信息

一、交易策略

• 单边策略：多晶硅期价或在3-4万区间震荡，建议暂观望。
• 套利策略：当前5-6价差较大，建议暂观望。
• 期权策略：可考虑卖低价看跌期权，或在波动率较低时买入跨式期权。

二、供需情况

• 供应：多晶硅周度产量稳定在1.93万吨，4月预计产量维持不变，增量不及预期。部分企业有检修减产预期，预计产量减少时间在5月。
• 需求：国内需求依旧疲软，硅片、电池、组件价格均承压下跌，整体排产呈倒金字塔型。
• 库存：据SMM，周度库存下降1.4万吨至32.1万吨；据硅业分会，截至3月底，行业库存达49.9万吨，仍呈累库预期。

三、成本利润分析

• 成本下降：2025年四季度，大全能源多晶硅单位现金成本降至33.95元/公斤，协鑫科技颗粒硅平均现金制造成本降至25.12元/公斤。
• 利润状况：行业平均利润已跌至负值，大部分产品销售开始亏损，但龙头企业因成本优势仍具盈利潜力。
• 组件利润：二季度组件利润有所修复，但整体仍受供需影响。

四、政策调整

• 交割品调整：颗粒硅正式列为可交割产品，基准交割品质量要求明确。
• 持仓限额放宽：非期货公司会员、客户持仓限额由“N>3万手”调整为“N>6万手”，比例由“N×10%”降为“N×5%”，绝对限额提升至6000手。
• 交易规则调整：交易指令最小开仓数量调整为5手，交易手续费标准下调至万分之二点五，交易保证金标准下调至13%。

五、进出口情况

• 进口：中国多晶硅进口量持续，但未出现显著变化。
• 出口：多晶硅出口量相对稳定，但净出口量有限。
• 硅片进出口：硅片进口和出口量均保持平稳，净出口量有限。

六、市场展望

• 短期走势：多晶硅价格或继续震荡下行，关注企业减产和需求恢复情况。
• 技术面：期货价格有底部回升趋势，但基本面尚未出现明显好转。
• 风险提示：若持续亏损，部分企业可能面临ST风险。

结论

多晶硅市场当前仍处于供过于求状态，价格反弹需依赖供应减少和需求恢复。期货价格虽有所上涨，但套保空间打开可能抑制其上行空间。建议投资者保持观望，关注企业减产进度及政策变化。