> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多晶硅周报总结 ## 核心内容概述 本周多晶硅现货价格继续小幅下滑至近年低点，而期货主力合约在政策利好预期下偏强震荡，期价高升水为生产企业提供了套期保值的机会。整体市场仍处于供过于求的累库周期，价格承压，但政策预期支撑期价，有利于企业通过套利进行风险管理。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 市场价格走势 - **现货价格**：N型复投料均价下降1.54%至31.9元/千克；N型颗粒硅下降3.08%至31.5元/千克；N型混包料下降2.44%至30元/千克；N型致密料下降1.89%至31.15元/千克。 - **期货价格**：主力合约PS2609报收36350元/吨，上涨1.65%。期现套利窗口进一步扩大至4450元/吨左右。 - **期现基差**：N型复投料基差为-4450元/吨，显示期货价格高于现货价格。 ### 2. 供需情况分析 - **供应端**：6月国内多晶硅产量约9.29万吨，环比增长7.4%；7月产量预计增至10万吨左右，环比增幅约7.6%。 - **需求端**：7月下游排产小幅增长，但终端装机依旧平平，需求疲软导致价格承压。 - **库存情况**：多晶硅库存增加0.9万吨至31万吨，硅片库存增0.63GW至27.98GW，整体处于累库周期。 ### 3. 成本与利润分析 - 多晶硅价格下跌导致利润下滑，但龙头企业成本优势明显。 - 大全能源2025年四季度多晶硅单位现金成本降至33.95元/公斤，单位成本降至43.46元/公斤。 - 协鑫科技颗粒硅平均现金制造成本（含研发）降至25.12元/公斤，同比下降25.1%。 - 二季度行业利润持续承压，部分产品已开始亏损，但龙头企业利润有所修复。 ### 4. 进出口情况 - 多晶硅进口量、出口量及净出口量均呈现波动，但整体趋势未明确。 - 单晶硅片出口量和出口金额持续增长，但进口量环比下滑。 - 电池片与组件出口金额增长，但出口量未见明显提升。 ### 5. 套利与策略建议 - **期现套利**：期现无风险套利窗口扩大，生产企业可考虑参与套保。 - **单边策略**：短期维持底部偏弱震荡观点，若大幅上涨后无实质改善可试空。 - **期权策略**：暂观望，不宜轻易介入。 - **风险提示**：价格低位做空需注意仓位控制和风险管理。 ## 详细分析 ### 一、现货与期货价格 - 多晶硅现货价格持续走低，主要受供应增加与需求疲软影响。 - 期货价格因政策利好预期偏强震荡，与现货价格形成高升水，为生产企业提供了套期保值空间。 ### 二、供需分析 - **供应**：6月产量增长，7月预计继续增长，主要因部分企业复产。 - **需求**：下游需求较弱，终端装机未见明显回升，导致价格持续承压。 - **库存**：多晶硅、硅片、电池片、组件库存均呈上升趋势，市场处于累库周期。 ### 三、成本与利润 - 多晶硅价格下跌带动利润下滑，但龙头企业成本优势明显，利润修复趋势初现。 - 大全能源与协鑫科技的成本下降显著，有助于提升行业整体盈利能力。 - 二季度整体仍无明显好转迹象，需关注6月能否筑底。 ### 四、进出口趋势 - 多晶硅进出口量波动，净出口量维持在一定水平。 - 单晶硅片出口量增长，但进口量环比下降。 - 电池片与组件出口金额增长，但出口量未见显著提升。 ### 五、套利与策略 - 期现套利窗口扩大，建议生产企业参与套保。 - 单边策略建议暂观望，若价格大幅上涨且无实质改善可考虑试空。 - 期权策略建议观望，市场不确定性较高。 ## 风险提示 - 现货价格低位运行，做空需谨慎控制仓位。 - 需关注政策落地情况，若政策推动行业改善，期价可能向现货收敛。 - 企业需注意成本控制与技术升级，以应对行业竞争与价格压力。 ## 数据来源 - Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广期所、广发期货研究所 ## 投资咨询业务资格 - 广发期货有限公司投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 ## 声明 - 本报告观点仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能随市场变化而调整，不承担因使用本报告而产生的任何责任。 - 未经书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。