20250628-广发期货-多晶硅周报_多晶硅期价收贴水大幅上涨_27页_3mb

多晶硅周报：供需矛盾加剧，价格承压

核心观点

1. 价格走势
   多晶硅期货大幅减仓上涨，贴水幅度收窄，但现货仍承压。7月产量预增、需求弱势预期持续下，多晶硅价格修复空间有限，需关注产量变化和减产落实情况。

2. 供需分析

   • 供应端：7月产量预计增至11-12万吨，主要是大厂复产；6月产量小幅回落900吨至2.36万吨。
   • 需求端：7月需求或进一步下滑，硅片、电池片、组件排产下降，主要影响集中在2025年下半年。
   • 库存情况：6月26日多晶硅库存回升至27万吨，库存高位对现货价格形成压力。

3. 成本与利润
   工业硅价格上涨对多晶硅成本形成支撑，但若硅料未明显减产，现货利润仍面临压缩。单位成本估算中考虑折旧后，价格需上涨约5000元/吨方可回到合理区间。

4. 政策与行业动态

   • 光伏治沙规划获批复产远期影响，尚未形成显著支撑。
   • 头部企业提出“以大收小”整合方案，或推动硅料价格修复至6万元/吨水平，但目前仍处于早期筹备阶段。
   • 晶科能源披露颗粒硅渗透率或提升至80%，未来1-3年颗粒硅占比继续提升。

5. 进出口与库存

   • 5月硅片、电池片及组件出口均有所增长，但多晶硅进口量下降，出口量增长，净出口约1305吨。
   • 初级加工品出口如单晶硅片，5月净出口量达4730吨，同比大幅增长。

重点关注与展望

• 价格空间：上方空间预估1000-2000元/吨，市场或有一定反弹空间，但仍需大幅减产兑现。
• 风险点：若硅料复产如期推进，现货仍将承压，期货套保机会增加；但若减产落地，价格有望企稳回升。