20230427-财通证券-华阳国际-002949.SZ-业务优化助力利润率改善_Q1设计新签回暖_4页_865kb

华阳国际（002949）公司点评（20230427）

核心观点

华阳国际业务重心转向设计咨询，2023Q1设计订单触底回升。公司2022年因设计和造价咨询业务收入下滑幅度小、毛利率提升，净利润同比增长648%。2023Q1经营现金流净流入同比增长23.3亿元，业务结构优化助力盈利能力改善。

业务与财务亮点

1. 设计咨询回暖：2023Q1建筑设计新签订单同比上升50.7%，造价咨询同比下降26.9%，随房地产销售复苏有望带动主业回升。
2. 利润率提升：2022年销售毛利率29.21%，同比上升8.32个百分点；期间费用率同比上升但经营现金流表现强劲。
3. 战略转型：“设计+科技”战略推进，聚焦BIM技术和人工智能应用，推动数字化转型，提升运营效率。

投资建议与估值

维持“增持”评级，2023-2025年归母净利润预测为17.9亿、22.1亿、27.0亿元，对应PE分别为17.31、14.06、11.49倍。

风险提示

宏观经济下行、技术推进不及预期、市场竞争格局恶化的风险需关注。

核心数据

• 股价：158.2元（2023-04-27）
• 流通股本：149亿股
• PE（2023E）：14.06倍