2023-09-27-招商银行-快评号外第615期_2023年1_8月工业企业利润点评_超预期改善_4页_1mb

2023年1-8月工业企业利润总结

核心内容

2023年1-8月，全国规模以上工业企业实现利润总额46,558.2亿元，同比下降11.7%，两年复合增速为-7.0%。8月工业企业利润由降转增，当月同比增长17.2%，两年复合增速达3.2%，显示出利润修复的明显提速。

主要观点

1. 利润修复动能增强

• 量价关系改善：8月工业生产增长提速，价格持续修复，成本费用压力边际缓解，推动利润修复动能增强。
• 供需两端积极：供需结构持续调整，产销衔接优化，带动企业利润回升。
• 利润率提升：8月工业企业利润率提高至5.52%，为今年新高，但整体仍低于近三年同期均值0.84个百分点。

2. 利润结构分化明显

• 行业表现分化：
  • 采矿业：利润降幅收窄，但增速快速下行，8月累计复合增速下降5.1pct至22.3%。
  • 制造业：利润降幅加速收窄，中游装备制造业表现突出，原材料加工业拖累显著缓解。
  • 电热燃水生产供应业：利润持续快速增长，主要受电力行业支撑。
  • 下游消费品制造业：有所改善，但整体仍较疲弱。
• 利润占比变化：中游装备制造业利润占比最高，达35.7%，较前值上升0.7pct，表明利润结构持续优化；上游采矿业和原材料加工业利润占比下降，下游消费品制造业和公用事业利润占比也有所下降。

3. 不同所有制企业利润均有改善

• 两年复合增速：国有、股份制、私营和外资企业利润增速全部由负转正，回升幅度均超10.0pct，其中私营企业回升最为显著，达21.9pct，至7.7%。
• 累计利润增速：1-8月不同类型企业利润增速降幅均有所收窄，其中国有和私营企业分别收窄至-6.2%和-6.5%。

关键信息

• 利润趋势：整体利润持续改善，8月利润由降转增，累计利润降幅收窄。
• 价格因素：PPI同比降幅收窄至-3.0%，对利润的拖累有所缓解。
• 成本费用：企业成本与费用同步下降，推动利润率提升。
• 行业分化：中游装备制造业表现最佳，上游采矿业和原材料加工业拖累仍存，下游消费品制造业改善但乏力。
• 企业类型：国有、股份制、私营和外资企业利润均有所改善，私营企业回升幅度最大。

前瞻分析

• 持续改善预期：供给端制约因素消退，需求回暖，供需结构持续优化，企业生产经营预期好转，工业生产有望进一步提速。
• PPI回升：PPI通胀跌幅有望继续收窄，政策托举下，企业成本费用压力将进一步缓解。
• 年底增速有望转正：随着各项因素的改善，工业企业利润在年底有望实现正增长。

图表说明

• 图1：显示工业企业利润加速改善的趋势。
• 图2：展示工业生产动能增强和PPI通胀持续回升的情况。
• 图3：反映利润率提升和营收增速保持稳定。
• 图4：显示采矿业增速快速下行，制造业增速降幅收窄。
• 图5：突出中游装备制造业利润占比最高。
• 图6：展示不同类别企业利润均有改善。